Alta procura por sistema de saúde vira terreno fértil para grandes negócios

Luís Alvarez/Getty ImagesPopulação brasileira está envelhecendo e em 2060, pessoas acima dos 65 anos representarão 25,5% do total, acima dos 10% de hoje
Enquanto o sistema público de saúde brasileiro sofre em muitas regiões ao enfrentar uma das piores epidemias de coronavírus do mundo, o setor privado está em meio a um inédito boom de negócios.
A corrida para consolidação de redes de hospitais a operadoras de plano de saúde, que está ocorrendo em meio à pandemia, reflete a expectativa de uma demanda ainda maior por serviços de saúde com o envelhecimento da população.
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Nos últimos meses, o setor teve o anúncio da maior fusão do país e um IPO que foi o maior em sete anos. Investidores interessados no segmento vão desde o fundo de private equity americano Carlyle Group Inc a fundos de venture capital e o magnata da construção civil Elie Horn, fundador da Cyrela.
“A população brasileira está envelhecendo rapidamente, o que significa um forte crescimento da demanda por serviços de saúde”, afirma o diretor executivo do Morgan Stanley, Cezar de Faria. “Considerando as restrições orçamentárias, é muito pouco provável que o governo consiga suprir essa demanda.”
Em 2060, a população brasileira acima de 65 anos representará 25,5% do total, acima dos 10% de hoje.
Investidores e executivos de bancos também dizem que há muito espaço para aumentar a eficiência de hospitais privados.
A operadora de hospitais Rede D’Or São Luiz SA fez o maior IPO dos últimos sete anos em dezembro, e as empresas de plano de saúde Hapvida SA e Notre Dame Intermedica SA discutem a criação de uma companhia que pode ter valor de mercado acima de R$ 100 bilhões.
O fundo de private equity brasileiro IG4 criou uma companhia só para cuidar da área de infraestrutura dos hospitais, do estacionamento às instalações, enxergando potencial de grandes mudanças no país.
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Depois de vários negócios, a OPY Health, empresa do IG4, agora está fazendo uma colocação privada de ações de no mínimo 600 milhões de reais, com o objetivo de financiar a compra de mais seis hospitais, segundo uma fonte com conhecimento do assunto.
Os dois grandes negócios e a onda de compras planejada pela OPY mostra como a efervescência de fusões e aquisições e transações de mercado de capitais estão transformando o fragmentado setor de saúde privado brasileiro, que movimenta anualmente R$ 197 bilhões.
A pandemia não está entre as razões para a efervescência dos negócios entre empresas de saúde, mas indiretamente ajuda a aumentar os investimentos privados no sistema público.
Em Manaus, com o sistema em colapso devido à pandemia, um dos hospitais com menor mortalidade e menores problemas no suprimento de oxigênio foi o Delphina Aziz, cuja estrutura é de propriedade da OPY Health (o hospital atende exclusivamente ao SUS). Entre os seis hospitais que a OPY pretende adquirir, um é de atendimento público.
Mais de 9,8 milhões de brasileiros já foram infectados pelo vírus, com mais de 239 mil mortes até domingo.
A regulação brasileira também é irregular, impondo limites de preços apenas nos planos de saúde individuais e não nos de empresas, e isso contribui para as altas margens no setor.
SINAIS VITAIS
As ações da Rede D’Or, cujo IPO em dezembro abriu a temporada de grandes negócios no setor de saúde, estão sendo negociadas hoje a 68 vezes seu Ebitda, medida de lucro operacional, muito acima do múltiplo de nove vezes Ebitda da rede de hospitais americana HCA Healthcare Inc, que é muito maior que a Rede D´Or.
Hapvida e Intermedica também estão sendo negociadas a quase 30 vezes Ebitda.
Os altos preços comparativos das empresas brasileiras, entretanto, não assustam os investidores. O Carlyle e o investidor estatal de Singapura GIC praticamente não venderam participações na Rede D´Or no IPO, esperando que a valorização continue.
“O boom do setor de saúde está só começando”, diz Hans Lin, co-chefe da área de banco de investimento do Bank of America no Brasil. Ofertas de ações e rodadas de financiamento privado devem ajudar a impulsionar fusões e aquisições, afirma.
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O setor ainda é fragmentado: os cinco maiores provedores de planos de saúde têm juntos apenas 33% do mercado, comparado com 68% nos Estados Unidos, segundo o Morgan Stanley.
Além dos negócios entre hospitais gerais, analistas veem também movimentos de consolidação em negócios especializados como clínicas de oncologia e hospitais oftalmológicos.
Algumas startups estão baseando seu modelo de negócio em reduzir a inflação médica, que chegou a 11,5% no ano passado, mais que o dobro da inflação geral, segundo a consultoria Mercer Marsh.
A startup de exames diagnósticos Labi, por exemplo, está levantando recursos numa série B e explora o nicho de exames de sangue e vacinas a 10% do custo das marcas mais premium, como o Fleury SA.
BOM PROGNÓSTICO
Ao menos oito empresas brasileiras de saúde estão planejando IPOs este ano, como as redes de hospitais Care, Mater Dei e Kora Saúde, que pretendem seguir o exemplo da Rede D’Or.
Também haverá IPOs de empresas farmacêuticas, como o Teuto, que pretende levantar no mínimo R$ 1 bilhão, e a fabricante de suprimentos médicos Viveo, que espera levantar R$ 1,5 bilhão.
As startups do segmento também estão levantando mais recursos. A Conexa, provedora de serviços de telemedicina, recebeu investimentos do fundo General Atlantic e está buscando uma nova rodada de investimentos de R$ 100 milhões para expansão orgânica e aquisições. Durante a pandemia, a demanda por consultas a distância disparou, e o número de atendimentos da Conexa pulou de 50 para 15 mil ao dia.
“Os conselhos de medicina autorizaram serviços previamente proibidos por causa da Covid, e isso acabou fortalecendo muito nosso negócio”, diz Guilherme Weigert, CEO da Conexa. (Com Reuters)

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Fonte: FORBES