Gol tem prejuízo bilionário, mas operacional não tão ruim – porém, foco do mercado segue no caixa

SÃO PAULO – Uma das companhias mais afetadas pelo coronavírus, o que reflete no desempenho de suas ações no ano com queda de cerca de 70%, a Gol (GOLL4) adiou a divulgação de seus números do primeiro trimestre de 2020, mas revelou números não-auditados que deram sinais bastante importantes sobre como a companhia está sendo impactada e como vem enfrentando a pandemia.

A aérea teve um forte prejuízo líquido de R$ 2,261 bilhões ante um lucro líquido de R$ 35,2 milhões em igual período de 2019, ambos no critério antes da participação minoritária da Smiles. Já excluindo variações cambiais e monetárias negativas de R$ 2,531 bilhões, o lucro líquido foi de R$ 173,2 milhões no primeiro trimestre, alta de 76% na comparação com os R$ 98,4 milhões de igual período de 2019.

O resultado financeiro da companhia ficou negativo em R$ 3,243 bilhões no primeiro trimestre deste ano, o que impactou fortemente o seu balanço. A companhia destacou que as despesas financeiras no período dispararam por causa da variação cambial — o dólar de referência usado pela companhia foi de R$ 4,03 ao fim de 2019 para R$ 5,20 no encerramento de março (vale destacar que 96,6% da dívida bruta da aérea é denominada na moeda americana).

A empresa resolveu divulgar números não auditados nesta segunda-feira, uma vez que os auditores independentes contratados para fazer a avaliação do balanço pediram mais prazo e a expectativa é que os dados auditados, segundo a Gol, sejam publicados no próximo dia 15.

Apesar do prejuízo assustar, o resultado foi considerado levemente acima das expectativas por analistas se levado em conta o desempenho operacional – porém, vale ressaltar, o foco dos investidores segue na liquidez e no monitoramento do impacto do coronavírus nas operações.

O lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda) da companhia totalizou R$ 1,439 bilhão no trimestre, crescimento de 51,3% na comparação com igual período do ano anterior e acima das estimativas do consenso em 37% e em 4% na comparação com as estimativas do Bradesco BBI. A margem Ebitda foi de 29,8% na comparação com 17% no primeiro trimestre de 2019.

O Ebit do trimestre foi de R$ 937,9 milhões, crescimento de 71,7% na comparação com os primeiros três meses de 2019. A empresa destacou que em uma base por assento-quilômetro disponível, o Ebit recorrente foi de 7,53 centavos de real no trimestre, crescimento de 79,7% na comparação com igual período de 2019. Já a receita da empresa foi de R$ 3,147 bilhões, queda de 2% na comparação anual.

Bruna Pezzin, analista da XP Investimentos, destacou que a companhia reportou resultados ligeiramente acima das expectativas em função principalmente de (i) um crescimento superior ao esperado na linha de outras receitas (16% acima da estimativa da XP) e (ii) custos unitários (CASK) inferiores ao esperado (6% menor que o esperado).

Além disso, os resultados foram impactados positivamente por um ganho de R$ 595 milhões em operações de sale and leaseback (que a XP previa em R$ 500 milhões) e houve também um reembolso não recorrente de R$ 193 milhões devido à paralisação dos jatos MAX.

Além disso, vale destacar, a Gol encerrou o trimestre com uma posição de caixa e equivalentes saudável. Conforme destaca a analista da XP, embora o guidance permaneça suspenso, a administração forneceu uma indicação da redução esperada da queima de caixa ao longo do segundo trimestre (para R$ 9 milhões ao dia até junho, ante os atuais R$ 22 milhões ao dia).

“Em geral os resultados do primeiro trimestre já refletem em parte os impactos referentes à redução da demanda e políticas mais restritivas de distanciamento social, bem como um câmbio desvalorizado. Acreditamos que o foco daqui para frente estará no gerenciamento da liquidez da companhia, bem como no fluxo de notícias relacionado à linha de crédito do BNDES e na evolução das políticas de distanciamento social no Brasil”, avalia Bruna.

Olhando para frente

Para o Bradesco BBI, o fato mais importante em relação aos resultados do primeiro trimestre reside na posição de caixa da companhia, de R$ 4,2 bilhões, sendo R$ 3,4 bilhões em em caixa e equivalentes, além de R$ 800 milhões em recebíveis.