![\"\"](\"https:\/\/www.infomoney.com.br\/wp-content\/uploads\/2019\/06\/energia-3.jpg?fit=300%2C201&quality=75&strip=all\")
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Se existia “uma verdade absoluta” que eu aprendi durante minha trajet\u00f3ria no mercado financeiro \u00e9 que o setor de energia el\u00e9trica e saneamento \u00e9 o mais defensivo da bolsa. E a l\u00f3gica disso \u00e9 simples: s\u00e3o empresas que fornecem servi\u00e7os essenciais \u00e0 popula\u00e7\u00e3o e que nunca dever\u00e3o deixar de existir. Afinal, ningu\u00e9m deixar\u00e1 de dar a descarga quando usar o banheiro ou consumir energia por longo per\u00edodo mesmo em momentos de crise tal como o que estamos vivendo.<\/p>\n
Apesar do perfil defensivo que estas companhias t\u00eam (demanda mais resiliente, boa parte das receitas contratadas, baixa necessidade de investimentos em novos produtos…), \u00e9 importante analisar caso a caso e ficar de olho nas decis\u00f5es que permeiam o cen\u00e1rio pol\u00edtico.<\/p>\n
Para quem n\u00e3o se lembra, durante o primeiro mandato da ex-presidente Dilma Rousseff, o governo anunciou uma redu\u00e7\u00e3o das tarifas cobradas na conta de luz dos consumidores. Essa \u2018canetada\u2019 pol\u00edtica fez com que as empresas do setor de energia el\u00e9trica perdessem quase R$ 40 bilh\u00f5es em apenas 4 meses \u2013 a estatal Eletrobras (bem diferente do que \u00e9 hoje) perdeu quase 50% de seu valor de mercado. Recordei esse fato para dizer que embora seja um setor resiliente e tido como defensivo, n\u00e3o podemos esquecer que, como toda a\u00e7\u00e3o, elas podem sofrer em tempos de volatilidade e incerteza.<\/p>\n
Para entender mais sobre as particularidades do setor nesse momento de crise e saber quais oportunidades podem estar surgindo, recebemos na quinta-feira (16) no Sector Pickers<\/strong>: Gabriel Francisco (XP Investimentos), Matheus Amorim (Navi) e Bernard Holcman (Ibiuna)<\/strong>, todos analistas que acompanham o setor de energia e saneamento h\u00e1 bastante tempo.<\/p>\n Antes de falar sobre as oportunidades e riscos, \u00e9 importante destacarmos os tr\u00eas segmentos que comp\u00f5em o setor de energia el\u00e9trica:<\/p>\n Trata-se do segundo segmento menos arriscado dos tr\u00eas. S\u00e3o companhias que produzem energia de diferentes fontes (hidrel\u00e9tricas, termel\u00e9tricas, e\u00f3lica e solar) e ganham dinheiro ofertando contratos no ambiente regulado e no ambiente livre para grandes consumidores. Empresas: Cesp (CESP6<\/a>), Eneva (ENEV3<\/a>), \u00d4mega (OMGE3<\/a>), AES Tiet\u00ea (TIET11<\/a>).<\/p>\n \u00c9 o segmento mais previs\u00edvel e menos arriscado dos tr\u00eas. S\u00e3o companhias que realizam o transporte de energia produzida nos entes de gera\u00e7\u00e3o. S\u00e3o os grandes linh\u00f5es que vemos em estradas. Suas receitas s\u00e3o fixas e indexadas pela infla\u00e7\u00e3o por um longo per\u00edodo atrav\u00e9s de contratos regulados. Empresas: Taesa (TAEE11<\/a>), CTEEP (TRPL4<\/a>) e Alupar (ALUP11<\/a>).<\/p>\n Trata-se do mais fr\u00e1gil entre os segmentos, pois \u00e9 o elo que est\u00e1 mais exposto ao consumidor final. S\u00e3o as empresas que levam a energia aos consumidores finais e as respons\u00e1veis por toda a arrecada\u00e7\u00e3o do setor \u2013 toda a parte de transmiss\u00e3o e gera\u00e7\u00e3o s\u00e3o coletados atrav\u00e9s da conta de luz. Caso ocorra aumento da inadimpl\u00eancia, elas ser\u00e3o as mais afetadas por isso. A receita da distribuidora est\u00e1 atrelada \u00e0 sua efici\u00eancia de custos e investimento em sua rede. Empresas: Light (LIGT3<\/a>) e Equatorial (EQTL3<\/a>).<\/p>\n Diferentemente da nossa Live sobre o setor de minera\u00e7\u00e3o e siderurgia em que todos os entrevistados tinham como compra consensual as a\u00e7\u00f5es de Vale, dessa vez n\u00e3o tivemos nenhum consenso un\u00e2nime.<\/p>\n Ao longo dos 60 minutos de transmiss\u00e3o, os analistas discorreram sobre cada uma de suas teses preferidas de investimento, mas os insights mais legais retirados dessa aula sobre o setor ficaram por conta das opini\u00f5es divergentes sobre Sanepar (saneamento) e dos riscos de se investir agora em uma distribuidora.<\/p>\n Matheus foi muito claro ao dizer por que n\u00e3o gosta da imprevisibilidade das empresas de saneamento:<\/p>\n \u201c\u00c9 um setor que investe muito, paga pouco dividendos e o investimento s\u00f3 traz rentabilidade quando temos uma revis\u00e3o tarif\u00e1rias justa. Para que os investimentos fa\u00e7am sentido, \u00e9 preciso um aumento substancial das tarifas. E da\u00ed surgem as incertezas: essas companhias passar\u00e3o por uma revis\u00e3o tarif\u00e1ria em 2021 ou, caso atrase, em 2022. Por serem empresas estatais e tendo em vista anos dif\u00edceis pela frente (devido \u00e0 coronacrise), ser\u00e1 poss\u00edvel vermos revis\u00f5es tarif\u00e1rias relevantes? Em caso de inadimpl\u00eancia, ser\u00e1 que o governo apoia medidas contra consumidores inadimplentes? Al\u00e9m do que em 2022 \u00e9 ano em que governadores v\u00e3o tentar se reeleger ou tentar a presid\u00eancia. Em resumo, essas empresas ou dependem de privatiza\u00e7\u00e3o ou dos reajustes para valer bem mais do que est\u00e1 na tela.\u201d<\/p>\n Ent\u00e3o n\u00e3o vale a pena investir no setor? Para o Matheus, n\u00e3o. J\u00e1 para Holcman da Ibiuna e Francisco da XP, a resposta \u00e9 sim para a Sanepar, a empresa de saneamento do Paran\u00e1. \u201cQuando olhamos para o valo das companhias versus o total de ativos que ela possui (chamamos isso de EV\/RAB), enxergamos esse m\u00faltiplo para Sanepar em 0,55 vezes, ou seja, valendo metade do que ela possui de ativo – as mais eficientes negociam perto de 2 vezes. Nesse valuation, o pre\u00e7o de Sanepar aguenta desaforo\u201d soltou Holcman. Sanepar est\u00e1 muito barata, aguenta muito desaforo mesmo tendo uma gest\u00e3o mais complicada\u201d, completou Francisco.<\/p>\n No caso do setor de distribui\u00e7\u00e3o, t\u00e3o importante quanto analisar a qualidade de gest\u00e3o da empresa, entender a qualidade da concess\u00e3o e a hist\u00f3ria do case, \u00e9 analisar a rela\u00e7\u00e3o Ebitda (capacidade de gera\u00e7\u00e3o operacional prevista de caixa) sobre a Receita Bruta.<\/p>\n “Quanto maior for essa rela\u00e7\u00e3o, menor o impacto da queda da Receita Bruta no resultado operacional. Em outras palavras, quanto mais Ebitda voc\u00ea tiver, maior a seguran\u00e7a de que a empresa conseguir\u00e1 passar pela crise. Nessa m\u00e9trica, Equatorial tem a rela\u00e7\u00e3o mais alta do setor, \u00e9 uma empresa \u00e1gil e, por isso, deve conter a inadimpl\u00eancia assim que a crise se normalizar, est\u00e1 acostumado a enfrentar ambientes desafiadores – det\u00e9m concess\u00f5es mais delicadas no Norte\/Nordeste -, conseguiu ser eficiente ao longo dos anos, est\u00e1 treinada para esses momentos e ainda pode aproveitar desse momento para fazer aquisi\u00e7\u00f5es. Por isso preferimos Equatorial”, disse Matheus.<\/p>\n Alertando para alguns riscos, Bernard complementou: \u201ca nossa grande d\u00favida \u00e9 como vamos sair da crise. Ser\u00e1 que o consumidor entender que o governo deu esse benef\u00edcio de n\u00e3o corte de luz por algum tempo? Ser\u00e1 que as pessoas que pagavam em dia v\u00e3o continuar pagando em dia? Tem muitas d\u00favidas, mas isso uma hora vai se normalizar.\u201d<\/p>\n Est\u00e1 na hora de mudar de carreira: conhe\u00e7a o MBA A\u00e7\u00f5es & Stock Picking do InfoMoney + Ibmec<\/a>, o primeiro do Brasil totalmente dedicado ao mercado de a\u00e7\u00f5es. <\/strong><\/p>\n The post As oportunidades do setor mais defensivo da bolsa: energia el\u00e9trica e saneamento<\/a> appeared first on InfoMoney<\/a>.<\/p>\n Infoeconomico.com.br <\/p>\n Infoeconomico.com.br – Seu Portal de Not\u00edcias<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Se existia “uma verdade absoluta” que eu aprendi durante minha trajet\u00f3ria no mercado financeiro \u00e9 que o setor de energia el\u00e9trica e saneamento \u00e9 o mais defensivo da bolsa. E a l\u00f3gica disso \u00e9 simples: s\u00e3o empresas que fornecem servi\u00e7os essenciais \u00e0 popula\u00e7\u00e3o e que nunca dever\u00e3o deixar de existir. 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\nFonte: Infomoney Mercados rss<\/p>\n