![\"\"](\"https:\/\/www.infomoney.com.br\/wp-content\/uploads\/2019\/06\/grafico-caneta-aponta-grafico-em-queda.jpg?fit=300%2C200&quality=75&strip=all\")
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No auge da d\u00e9cada de 70, o cantor e compositor baiano Raul Seixas, um dos precursores do Rock Nacional, perseguido pol\u00edtico na Ditadura Militar e um dos grandes \u2018g\u00eanios\u2019 que o pa\u00eds j\u00e1 teve, lan\u00e7ou a m\u00fasica\u00a0\u201cO dia em que a terra parou\u201d<\/b>. N\u00e3o \u00e9 t\u00e3o dif\u00edcil viajar nas m\u00fasicas dele, mas essa, em especial, \u00e9 no m\u00ednimo curiosa diante dos tempos dif\u00edceis que estamos vivendo. Observe como os versos rimam com os dias atuais:<\/p>\n
![\"\"](\"https:\/\/www.infomoney.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/raul-seixas.jpg?quality=75&w=283&resize=283%2C156&strip=all\")
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Sendo ele profeta ou n\u00e3o, a verdade \u00e9 que no mundo todo, empregado, patr\u00e3o, pobre, rico, branco, preto ou amarelo, todos est\u00e3o sofrendo com a situa\u00e7\u00e3o. Algumas cidades do Brasil, felizmente, ainda n\u00e3o foram atingidas pela \u2018peste invis\u00edvel\u2019, mas a observarmos por S\u00e3o Paulo, cora\u00e7\u00e3o financeiro do Brasil, o fluxo de pessoas nas ruas diminuiu consideravelmente diante da exponencial capacidade de transmiss\u00e3o do v\u00edrus. A Europa passa por uma crise sem precedentes ap\u00f3s o surto pegar em cheio v\u00e1rios de seus pa\u00edses e, principalmente, a It\u00e1lia. Nos EUA, \u00e0 medida que o v\u00edrus se alastra, Nova York parou.<\/p>\n
Diferentemente do que Raul Seixas \u2018profetizou\u2019, n\u00e3o \u00e9 que as pessoas combinaram de n\u00e3o sair de casa, elas simplesmente s\u00e3o obrigadas a n\u00e3o sa\u00edrem. Essa crise j\u00e1 est\u00e1 sendo considerada uma das piores sen\u00e3o a pior que o mundo j\u00e1 enfrentou, uma vez que n\u00e3o envolve somente riscos financeiros, mas sim riscos relacionados \u00e0 sa\u00fade das pessoas, o que deixa muita gente preocupada e com medo.<\/p>\n
Em entrevista \u00e0 CNBC, Ray <\/a>Dalio<\/a>, gestor da <\/a>Bridgewater<\/a> Associates<\/a>,\u00a0o maior Hedge Fund do mundo, soltou: “o que est\u00e1 acontecendo nunca aconteceu em nossa vida antes. O que aconteceu foi que [a crise] n\u00e3o veio dos lugares habituais, ela n\u00e3o veio da maneira convencional que as viradas costumar vir\u201d. Nem Dalio, muitas vezes citado em nossos Ricos Matinais, se salvou nessa crise: seus fundos chegaram a perder 20% neste ano.<\/p>\n No Brasil, o r\u00e1pido aumento no n\u00famero de casos de coronav\u00edrus j\u00e1 tem provocado o ‘efeito shutdown’, com fechamento de escolas, eventos, shoppings e com\u00e9rcios.<\/p>\n Diante dessa dif\u00edcil realidade e visto que ao longo da semana falamos com voc\u00eas sobre os motivos para comprar bolsa \u2018aos poucos\u2019, traremos a seguir uma an\u00e1lise detalhada sobre o que olhar em uma empresa e as peculiaridades de cada setor nesse momento. A an\u00e1lise foi extra\u00edda do relat\u00f3rio setorial completo feito pela XP Investimentos nessa semana.<\/p>\n Ok<\/b>, quero comprar uma a\u00e7\u00e3o, qual eu escolho?<\/b><\/p>\n Voc\u00ea n\u00e3o est\u00e1 comprando s\u00f3 um peda\u00e7o de papel, atr\u00e1s de uma a\u00e7\u00e3o existe uma empresa. Muitas a\u00e7\u00f5es ca\u00edram entre 60 e 80%, mas saiba o que essa empresa faz e como ela pode ser impactada pelo coronav\u00edrus. Veja a seguir como os impactos econ\u00f4micos gerados pela paralisa\u00e7\u00e3o de muitas atividades e restri\u00e7\u00f5es na circula\u00e7\u00e3o de pessoas e mercadorias, afetam os principais setores da bolsa:<\/p>\n (i) companhias a\u00e9reas:\u00a0<\/b>seja a turismo ou a trabalho, a verdade \u00e9 que as pessoas est\u00e3o sendo obrigadas a n\u00e3o viajarem. Como a maior parte dos custos dessas companhias \u00e9 fixo, ou seja, d\u00edvidas foram tomadas, avi\u00f5es comprados e os funcion\u00e1rios contratados, a n\u00e3o ocorr\u00eancia de viagens continuar\u00e1 corroendo o caixa da empresa. Para piorar, a forte alta do d\u00f3lar, que nessa semana furou a barreira dos R$ 5,10 prejudica o setor visto que 35% do custo das a\u00e9reas \u00e9 dolarizado. Sem ganhar dinheiro e tendo em vista que elas t\u00eam conta para pagar, o cen\u00e1rio pode ficar ca\u00f3tico. Calibre o risco que o setor trar\u00e1 com o tamanho da participa\u00e7\u00e3o que voc\u00ea destinar\u00e1 a ele dentro da sua carteira.<\/p>\n (<\/b>ii<\/b>) varejo:<\/b>\u00a0em momentos como esse as pessoas priorizam o consumo b\u00e1sico em detrimento de gastos que podem ser postergados (compra de geladeiras, celulares, m\u00f3veis, roupas por exemplo), al\u00e9m do que a pr\u00f3pria redu\u00e7\u00e3o do tr\u00e1fego nas lojas diminui o n\u00famero de vendas. Com o mundo fechando as fronteiras e restringindo viagens, podemos ter eventuais problemas no abastecimento das lojas, em fun\u00e7\u00e3o de poss\u00edveis rupturas na cadeia de suprimento de algumas ind\u00fastrias (especialmente eletr\u00f4nicos). Por outro lado, o varejo farmac\u00eautico ganha relev\u00e2ncia, principalmente pela busca por itens b\u00e1sicos de sa\u00fade (rem\u00e9dios e produtos de higiene pessoal). Empresas mais expostas ao e-commerce podem passar com menores sustos pelo caminho.<\/p>\n (<\/b>iii<\/b>) bancos:<\/b>\u00a0a solidez do setor banc\u00e1rio, que est\u00e1 capitalizado, faz dele defensivo em cen\u00e1rios de estresse. Contudo, s\u00e3o eles que fornecem cr\u00e9dito \u00e0s empresas pequenas, m\u00e9dias e grandes. Se o Brasil para, as empresas postergam investimentos impactando assim a expans\u00e3o da carteira dos bancos com o risco de muitas empresas n\u00e3o honrarem seus pagamentos. Al\u00e9m disso o menor consumo tamb\u00e9m leva a uma desacelera\u00e7\u00e3o nas receitas de servi\u00e7os tais como conta corrente, anuidade de cart\u00f5es, transfer\u00eancias e adquir\u00eancia.<\/p>\n (<\/b>iv<\/b>) energia el\u00e9trica e saneamento b\u00e1sico:<\/b>\u00a0o impacto do coronav\u00edrus nesses segmentos \u00e9 marginal, uma vez que s\u00e3o bens que todos continuar\u00e3o consumindo mesmo em quarentena. \u00c9 claro que se as grandes f\u00e1bricas, shoppings e aeroportos fecharem, o setor ser\u00e1 impactado, mas enxergamos eles entre os que menos ser\u00e3o impactados em suas opera\u00e7\u00f5es pela pandemia do coronav\u00edrus, tendo em vista que suas receitas s\u00e3o reguladas. No caso dos setores de gera\u00e7\u00e3o e transmiss\u00e3o de energia, as receitas praticamente n\u00e3o est\u00e3o ligadas \u00e0 atividade econ\u00f4mica. J\u00e1 no caso da distribui\u00e7\u00e3o, poderia haver algum impacto caso houvesse interrup\u00e7\u00e3o das atividades dos setores comercial e industrial, embora n\u00e3o acreditemos que esse ainda seja o caso.<\/p>\n (v) commodities:<\/b>\u00a0\u00e9 o setor que mais sofre com a perspectiva de queda do crescimento econ\u00f4mico global, justamente porque s\u00e3o as empresas que fornecem os insumos para o crescimento. Podemos separ\u00e1-lo em diferentes segmentos: petrol\u00edfero, minera\u00e7\u00e3o, frigor\u00edficos, celulose. Como o pre\u00e7o da commodity independe da sua an\u00e1lise (vide o que aconteceu com o petr\u00f3leo ap\u00f3s a Ar\u00e1bia Saudita oferecer desconto e dizer que elevar\u00e1 a sua produ\u00e7\u00e3o) o peso dela dentro da sua carteira deve estar ajustada ao risco que voc\u00ea quer correr.<\/p>\n Agora que voc\u00ea sabe como os setores ser\u00e3o impactados, \u00e9 fundamental que voc\u00ea escolha empresas que v\u00e3o conseguir superar a crise. Para aumentar as suas chances de acerto, \u00e9 importante se atentar ao endividamento e necessidade de pagamento (ou liquidez) de cada empresa separadamente. Vamos aos tr\u00eas principais indicadores de sustentabilidade financeira:<\/p>\n 1) N\u00edveis de alavancagem<\/b><\/p>\n O n\u00edvel de rentabilidade e resultado operacional das empresas melhorou bastante nos \u00faltimos anos: no relat\u00f3rio, a XP traz que\u00a0\u201cdesde 2015, as empresas do Ibovespa tiveram uma redu\u00e7\u00e3o de endividamento superior a 7,0 d\u00edvida liquida\/EBITDA (baixos pre\u00e7os de commodities pressionaram esse \u00edndice) para 2,5x atualmente. Mais precisamente, a partir de 2016 com a queda dos juros e a melhora gradual econ\u00f4mica e a recupera\u00e7\u00e3o das commodities, as margens operacionais (EBITDA) das empresas do Ibovespa melhoraram de 12% em 2015 para 22% em 2019<\/i>\u201d.<\/i><\/p>\n Contudo, em um cen\u00e1rio de queda abrupta no consumo e forte recuo dos pre\u00e7os de algumas commodities que dever\u00e3o impactar a gera\u00e7\u00e3o de caixa das empresas e consequentemente o pagamento de suas d\u00edvidas, acreditamos que os n\u00edveis de endividamento devem aumentar nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n Veja como exemplo Suzano e Klabin, que s\u00e3o empresas de endividamento elevado. Nos pr\u00f3ximos dois anos Suzano tem R$ 9 bilh\u00f5es em vencimentos de d\u00edvida (com caixa de R$12,5 bilh\u00f5es) e Klabin tem R$3 bilh\u00f5es em vencimentos (com caixa de R$9,7 bilh\u00f5es).<\/p>\n <\/p>\n 2) Liquidez Corrente<\/b><\/p>\n O segundo risco \u00e9 de uma menor capacidade de honrar pagamentos de d\u00edvidas com vencimento para 2020 e 2021.\u00a0\u201cNeste ponto, vale observar individualmente as empresas que apresentam caixa menor do que o montante a ser pago da d\u00edvida no curto prazo, dado que a capacidade de gera\u00e7\u00e3o de caixa e flexibilidade de pagamentos s\u00e3o pontos positivos nesse cen\u00e1rio e variam para cada uma. Isso pode levar a condi\u00e7\u00f5es piores de refinanciamento (rolagem) dessas d\u00edvidas, dado as condi\u00e7\u00f5es mais dif\u00edceis no mercado de cr\u00e9dito.\u201d,\u00a0<\/i>diz o relat\u00f3rio<\/p>\n Vamos lembrar que as grandes empresas listadas em bolsa dificilmente devem vir a ter problemas de liquidez e refinanciamento das suas d\u00edvidas. Esse risco potencialmente ser\u00e1 maior para companhias privadas e menores, que t\u00eam acesso mais restrito ao mercado de cr\u00e9dito. Isso at\u00e9 poderia fazer as empresas listadas ganharem participa\u00e7\u00e3o de mercado num cen\u00e1rio mais complexo de cr\u00e9dito.<\/p>\n A seguir, seguem dois exemplos dentro do setor de varejo: Magazine Luiza, com exposi\u00e7\u00e3o relevante no segmento online (50% das vendas totais), e Via Varejo, com maior exposi\u00e7\u00e3o ao varejo f\u00edsico (mais impactado).<\/p>\n Magazine Luiza: com \u00edndices de alavancagem (D\u00edvida L\u00edquida\/Ebitda) negativo de -3,0x, ou seja a Magalu tem 3x o seu Ebitda em caixa, \u00e9 a empresa com o balan\u00e7o mais s\u00f3lido do setor, com uma posi\u00e7\u00e3o de caixa l\u00edquido de R$ 3,9 bilh\u00f5es.<\/p>\n Via Varejo: apesar do \u00edndice de alavancagem relativamente baixo (0,7x), a empresa possui cerca de R$ 1,7 bilh\u00e3o em d\u00edvidas banc\u00e1rias vencendo no curto prazo e uma posi\u00e7\u00e3o de caixa de R$ 1,4 bilh\u00e3o. Por\u00e9m, no 3T19 ela tinha uma posi\u00e7\u00e3o de receb\u00edveis de cart\u00e3o de cr\u00e9dito no valor de R$ 1,4 bilh\u00e3o, que podem ser descontados e gerar liquidez imediata para a companhia, sendo superior as d\u00edvidas de curto prazo. Al\u00e9m disso, ressaltamos que a companhia apresenta outros passivos no montante de R$ 4,4 bilh\u00f5es, dos quais R$1 bilh\u00e3o \u00e9 referente a fornecedores conv\u00eanio e R$3,4 bilh\u00f5es a passivos de carn\u00ea. Existem tamb\u00e9m contrapartidas equivalentes no ativo via estoque e contas a receber, mas veja que a situa\u00e7\u00e3o \u00e9 mais delicada do que a de Magazine Luiza.<\/p>\n 3) D\u00edvidas em d\u00f3lares<\/b><\/p>\n O d\u00f3lar em forte alta pressiona ainda mais empresas com endividamento ou custos atrelados \u00e0 moeda. Mesmo as companhias que s\u00e3o exportadoras tendem a sofrer no curto prazo j\u00e1 que o balan\u00e7o \u00e9 ajustado com o c\u00e2mbio de fechamento de trimestre, enquanto o fluxo de receitas demora at\u00e9 se ajustar ao novo patamar cambial.<\/p>\n Por exemplo, o setor a\u00e9reo, conforme dissemos na parte setorial:<\/p>\n Parte relevante das obriga\u00e7\u00f5es de companhias a\u00e9reas consiste em contratos de arrendamento de avi\u00f5es, que por sua vez possuem um prazo atrelado \u00e0 vida dos jatos e pagamentos de periodicidade anual. Essas obriga\u00e7\u00f5es s\u00e3o denominadas em d\u00f3lar. Sem considerar o efeito do hedge (prote\u00e7\u00e3o), praticamente a totalidade da d\u00edvida das companhias, entre arrendamento e empr\u00e9stimos, \u00e9 atrelada ao d\u00f3lar.<\/p>\n Elas podem \u2018quebrar<\/b>\u2019? <\/b>Sim, n\u00e3o \u00e0 toa ambos Azul e Gol caem quase 80% no ano, embora a alavancagem de ambas esteja controlada (Azul 3,3x e Gol 2,4x) quando comparadas a 2015 (Gol bateu 11x), caso a demanda cesse por completo, os custos fixos e as d\u00edvidas podem tornar a opera\u00e7\u00e3o de ambas invi\u00e1veis. Ser\u00e1 que as autoridades deixariam isso acontecer um ano ap\u00f3s a quebra da Avianca, outra cia do setor? Acho dif\u00edcil, mas vamos aos n\u00fameros. No final de 2019, a\u00a0Azul\u00a0<\/b>possu\u00eda uma d\u00edvida bruta de R$ 15,6 bi, caixa e aplica\u00e7\u00f5es de R$ 1,7 bi ou R$ 4,3 bi se somarmos contas a receber e aplica\u00e7\u00f5es de longo prazo. Entre 2020 e 21, o montante a pagar entre arrendamentos e amortiza\u00e7\u00f5es somava ~37% da d\u00edvida total. J\u00e1 a Gol possu\u00eda uma d\u00edvida bruta de R$ 15,0 bi, caixa e aplica\u00e7\u00f5es de R$ 2,9 bi ou R$ 4,3 bi se somarmos contas a receber e aplica\u00e7\u00f5es de longo prazo. Entre 2020 e 21, o montante a pagar entre arrendamentos e amortiza\u00e7\u00f5es somava ~42% da d\u00edvida total.<\/p>\n Uma <\/b>frase (meio tr\u00e1gica, mas real) que ouvi de um gestor e se encaixa no caso das a\u00e9reas:<\/b>\u00a0\u201cVoc\u00ea n\u00e3o precisa correr mais r\u00e1pido do que o le\u00e3o, voc\u00ea precisa correr mais r\u00e1pido que a pessoa que est\u00e1 correndo do le\u00e3o\u201d.<\/p>\n O texto ficou longo, mas o recado final que eu gostaria de falar \u00e9: se voc\u00ea souber o que est\u00e1 comprando e os riscos embutidos, a chance de sua carteira de a\u00e7\u00f5es passar imune a essa situa\u00e7\u00e3o apocal\u00edptica \u00e9 grande.<\/p>\n Lembrando de uma frase muito dita pelo Florian Bartunek, da Constellation: \u201cn\u00e3o h\u00e1 mal que sempre dure, nem bem que nunca se acabe\u201d.<\/p>\n Seja s\u00f3cio das melhores empresas da Bolsa: abra uma conta na Clear com taxa ZERO para corretagem de a\u00e7\u00f5es!<\/a><\/strong><\/p>\n The post Comprando a\u00e7\u00f5es no “dia em que a Terra parou”<\/a> appeared first on InfoMoney<\/a>.<\/p>\n Source: Infomoney Mercados rss<\/p>\n <\/p>\n Infoeconomico.com.br – Seu Portal de Not\u00edcias<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" No auge da d\u00e9cada de 70, o cantor e compositor baiano Raul Seixas, um dos precursores do Rock Nacional, perseguido pol\u00edtico na Ditadura Militar e um dos grandes \u2018g\u00eanios\u2019 que o pa\u00eds j\u00e1 teve, lan\u00e7ou a m\u00fasica\u00a0\u201cO dia em que a terra parou\u201d. 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