![\"\"](\"https:\/\/www.infomoney.com.br\/wp-content\/uploads\/2019\/08\/jakurski-na-expert.jpg?fit=300%2C200&quality=75&strip=all\")
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(Bloomberg) — Andr\u00e9 Roberto Jakurski, 71, um dos pais da gest\u00e3o ativa de fundos no Brasil, v\u00ea sua influ\u00eancia crescer em meio a uma explos\u00e3o da ind\u00fastria no pa\u00eds.<\/p>\n
Em uma carreira de mais de 45 anos, ele negociou a\u00e7\u00f5es para George Soros, foi mentor do banqueiro bilion\u00e1rio Andre Esteves e fez parceria com o ent\u00e3o futuro ministro da economia Paulo Guedes para fundar o hoje chamado Banco BTG Pactual. Em 1998, Jakurski e Guedes iniciaram a JGP Asset Management, uma das primeiras gestoras independentes do Brasil, no momento em que colegas diziam: para que se preocupar?<\/p>\n
\u201cNa \u00e9poca em que eu comecei a operar a bolsa aqui, eu tinha um olho e o resto todo mundo era cego\u201d, disse Jakurski, que ficou famoso na d\u00e9cada de 90 com um trade arriscado com a\u00e7\u00f5es de empresas de telecomunica\u00e7\u00f5es que multiplicou dezesseis vezes o capital propriet\u00e1rio do Pactual em um ano. \u201cNaquela \u00e9poca, era quase imposs\u00edvel se movimentar no mercado. Tinha \u00e9pocas nas quais eu levava tr\u00eas meses comprando, depois mais tr\u00eas meses vendendo. Passava a maioria dos dias no telefone – gritando.\u201d<\/p>\n
V\u00e1rios dos principais gestores de a\u00e7\u00f5es no pa\u00eds citam a \u201cescola Jakurski\u201d como fundamental para ajud\u00e1-los a atrair dinheiro novo enquanto seus pares no exterior perdem cada vez mais para fundos passivos ou estrat\u00e9gias quantitativas.<\/p>\n
Em uma rara entrevista, Jakurski se senta em uma sala de reuni\u00e3o na sede da JGP no bairro de Humait\u00e1, no Rio de Janeiro, sob os ausp\u00edcios da est\u00e1tua do Cristo Redentor. De fala mansa e comedido, ele est\u00e1 com um resfriado forte, contra o qual est\u00e1 tomando antibi\u00f3ticos, e reclama para um fot\u00f3grafo que come\u00e7a a tirar fotos enquanto ele est\u00e1 falando. O fot\u00f3grafo, no entanto, \u00e9 convidado a sentar-se e a tomar parte da conversa, que vai do pessoal ao profissional e \u2013 \u00e0s vezes \u2013 ao filos\u00f3fico.<\/p>\n
Os juros altos no Brasil significavam que investidores n\u00e3o precisavam fazer quase nada para obter um retorno consider\u00e1vel, enquanto pioneiros da ind\u00fastria de fundos, como Jakurski, tinham que fazer muito para super\u00e1-los negociando a\u00e7\u00f5es. A taxa b\u00e1sica de juros, que na m\u00e9dia ficou em 14% nas \u00faltimas duas d\u00e9cadas e, a certa altura, atingiu 45%, agora est\u00e1 em um n\u00edvel recorde de baixa, a 4,25%.<\/p>\n
N\u00e3o \u00e9 coincid\u00eancia, ent\u00e3o, que a cada redu\u00e7\u00e3o nos juros b\u00e1sicos, mais gestoras de fundos nas\u00e7am e mais dinheiro flua em dire\u00e7\u00e3o a elas. Os fundos brasileiros somavam R$ 5,4 trilh\u00f5es no final do ano passado, um aumento de quase cinco vezes em rela\u00e7\u00e3o a uma d\u00e9cada, de acordo com a Associa\u00e7\u00e3o do Mercado de Capitais Anbima. Somente R$ 28 bilh\u00f5es eram de gest\u00e3o passiva, os chamados ETFs.<\/p>\n
\u201cO Brasil sempre foi uma na\u00e7\u00e3o na qual voc\u00ea tinha t\u00edtulos do governo de risco zero, liquidez imediata e retornos garantidos – ent\u00e3o ningu\u00e9m queria mexer com isso\u201d, diz Jakurski. \u201cO que estamos vendo agora \u00e9 uma revolu\u00e7\u00e3o na forma como o dinheiro \u00e9 alocado.\u201d<\/p>\n
Entre conhecidas gestoras que se beneficiam com o novo ambiente est\u00e3o a Constellation Investimentos, a Verde Asset Management e a BlueLine Asset Management – e cada uma tem um aprendiz de Jakurski. E enquanto o mestre \u00e9 frequentemente ofuscado pelos seus alunos famosos ou ex-s\u00f3cios, o fundo JGP Equity Master FIA retornou 34,65% no ano passado, 3,5 pontos percentuais a mais do que o \u00edndice de refer\u00eancia do Ibovespa. Com R$ 20 bilh\u00f5es em ativos sob gest\u00e3o, a JGP ainda \u00e9 uma das maiores gestoras independentes de fundos de investimentos no Brasil.<\/p>\n
Mas, ent\u00e3o, exatamente, o que \u00e9 a \u201cescola Jakurski\u201d?<\/p>\n
Luciano Brand\u00e3o, chefe de renda vari\u00e1vel na BlueLine, define assim: consist\u00eancia, alavancagem e preserva\u00e7\u00e3o de capital. Na BlueLine, empresa de fundos de investimento com R$ 220 milh\u00f5es fundada por ex-executivos do JPMorgan Chase & Co., cerca de 30% da carteira de a\u00e7\u00f5es \u00e9 gerida com isso em mente – em oposi\u00e7\u00e3o \u00e0 usual \u201cestrat\u00e9gia de double alpha\u201d, que visa ganhos por meio de posi\u00e7\u00f5es vendidas e compradas, diz Brand\u00e3o. O fundo Blue Alpha Master FIM da BlueLine teve retorno de 10,32% desde a sua cria\u00e7\u00e3o, em 31 de maio, at\u00e9 12 de fevereiro, em compara\u00e7\u00e3o com os 3,82% do seu benchmark.<\/p>\n
Pedro Sales, s\u00f3cio e gestor de estrat\u00e9gia de a\u00e7\u00f5es da Verde, fala mais sobre o m\u00e9todo: \u201cJakurski tem uma vis\u00e3o macro, que vale para o m\u00e9dio a longo prazo, mas, no dia-a-dia, ele usa muito o feeling<\/em> do mercado\u201d, afirma Sales, cujo fundo Verde Am Long Bias Master FIA registrou um ganho de 37,66% em 2019. \u201cN\u00e3o \u00e9 incomum para ele fazer apostas de curto prazo contr\u00e1rias \u00e0 vis\u00e3o de longo prazo.\u201d<\/p>\n Leia tamb\u00e9m:<\/strong> Ao longo da entrevista, enquanto fala, Jakurski compartilha algumas dessas vis\u00f5es e sua pr\u00f3pria hist\u00f3ria, e explica por que escolheu Harvard em vez de Stanford (\u201cN\u00e3o t\u00ednhamos muito dinheiro na \u00e9poca, e descobrimos que a passagem de avi\u00e3o para Harvard era mais barata\u201d), como \u00e9 sua carreira (\u201cVinte anos em uma mesa de negocia\u00e7\u00e3o e era sempre um barulho infernal – agora \u00e9 um sil\u00eancio sepulcral\u201d) e por que ele nunca se mudou para S\u00e3o Paulo, o centro financeiro da Am\u00e9rica Latina (\u201cEu quero ficar no Rio, fazendo o meu trabalho, me divertindo\u201d).<\/p>\n Jakurski tem um carinho especial pelo Rio de Janeiro, a cidade onde ele nasceu e onde seus pais se conheceram depois de imigrar para o Brasil ap\u00f3s a Segunda Guerra Mundial. Ambos serviram no ex\u00e9rcito polon\u00eas e foram presos em campos nazistas na Pol\u00f4nia, diz ele.<\/p>\n Jakurski se formou em engenharia mec\u00e2nica na Pontif\u00edcia Universidade Cat\u00f3lica do Rio e cursou MBA na Harvard Business School. Foi seu pai quem lhe convenceu a obter um diploma em administra\u00e7\u00e3o, pois ele precisava de Jakurski para gerenciar sua empresa de ilumina\u00e7\u00e3o p\u00fablica, que instalava luzes para ruas e est\u00e1dios de futebol. Quando o jovem Jakurski voltou ao Brasil depois de terminar Harvard, ele estava \u201capaixonado\u201d por finan\u00e7as e decidiu n\u00e3o trabalhar na empresa de seu pai. Foi logo recrutado para uma carreira como executivo de banco.<\/p>\n Jakurski come\u00e7ou no Unibanco, que se fundiu com o Banco Ita\u00fa em 2008 e agora \u00e9 o maior banco da Am\u00e9rica Latina em valor de mercado. Depois de passagens nas \u00e1reas de leasing, banco de investimento e comercial, ele recebeu a oferta de uma grande promo\u00e7\u00e3o: tornar-se o chefe de tesouraria e trading propriet\u00e1rio do banco. Mas com uma ressalva: ele teria de se mudar para S\u00e3o Paulo. \u201cEu disse que n\u00e3o, e isso foi o fim da minha carreira no Unibanco\u201d, lembra.<\/p>\n Em 1983, o banqueiro Luiz Cezar Fernandes convenceu Jakurski e Guedes a ajudarem na funda\u00e7\u00e3o do Banco Pactual, que se tornou a pot\u00eancia BTG Pactual. Guedes e Jakurski tinham a mesma qu\u00edmica de outras duplas famosas de neg\u00f3cios – Jobs e Wozniak ou Gates e Allen -, com Guedes como o vision\u00e1rio temperamental e Jakurski, o trader pragm\u00e1tico.<\/p>\n Em 1991, ap\u00f3s um colapso de 70% do mercado de a\u00e7\u00f5es com o Plano Collor, Jakurski fez seu neg\u00f3cio mais lend\u00e1rio: ele alavancou fortemente e investiu todo o capital propriet\u00e1rio do Pactual em duas a\u00e7\u00f5es de empresas de telecomunica\u00e7\u00f5es \u2013 a Telesp e a Telebras. As duas subiram de pre\u00e7o, com uma delas, a Telebras, passando de US$ 2 a US$ 32 em um ano, diz ele, entregando ao Pactual e seus clientes um retorno de dezesseis vezes sobre o capital investido.<\/p>\n Tais apostas extremas, nas quais a carteira toda \u00e9 concentrada em um ou dois ativos, devem ser feitas apenas em \u201cmomentos nos quais todas as vari\u00e1veis \u200b\u200best\u00e3o a seu favor\u201d, diz ele. \u201cOportunidades como essa s\u00e3o muito raras. Quando elas aparecem, voc\u00ea n\u00e3o pode hesitar — tem de ir para matar.\u201d<\/p>\n Numa \u00e9poca em que os bancos centrais est\u00e3o injetando liquidez e um tweet do presidente dos EUA, Donald Trump, pode enviar mercados a uma queda livre, essas oportunidades \u00fanicas est\u00e3o ficando cada vez mais dif\u00edceis de achar, diz Jakurski.<\/p>\n Gra\u00e7as \u00e0 aposta nas a\u00e7\u00f5es da Telesp e Telebras, o Pactual se tornou um importante participante nos mercados brasileiros. O banco p\u00f4de assumir grandes posi\u00e7\u00f5es propriet\u00e1rias em transa\u00e7\u00f5es de arbitragem que exploravam a diferen\u00e7a entre taxas de juros internacionais e dom\u00e9sticas por meio de empr\u00e9stimos em d\u00f3lares para investir em reais, com ganhos de at\u00e9 60% ao ano.<\/p>\n A reputa\u00e7\u00e3o de Jakurski e Guedes crescia na \u00e9poca na qual cerca de 90% dos lucros do Pactual vinham do trading. A dupla decidiu aproveitar sua fama e deixou o banco para criar sua pr\u00f3pria gestora. Foi na JGP que o relacionamento entre eles se deteriorou, levando \u00e0 sa\u00edda de Guedes, que n\u00e3o quis fazer coment\u00e1rios para essa mat\u00e9ria. Jakurski n\u00e3o quis falar sobre a sa\u00edda de Guedes da JGP.<\/p>\n Uma gera\u00e7\u00e3o de gestores e banqueiros famosos teve o in\u00edcio de sua carreira no Pactual sob Jakurski, incluindo Esteves, que come\u00e7ou como t\u00e9cnico em inform\u00e1tica em 1989, e Florian Bartunek, ex-estagi\u00e1rio que agora \u00e9 s\u00f3cio e diretor de investimentos da Constellation.<\/p>\n Esteves, o maior acionista do BTG, falou sobre a influ\u00eancia de Jakurski em painel durante evento para investidores do banco em julho: \u201cJakurski foi meu s\u00f3cio durante muitos anos, meu chefe, e o pai do DNA de gest\u00e3o de risco do banco, o que deve te dar orgulho at\u00e9 hoje, n\u00e3o \u00e9?\u201d<\/p>\n Bartunek diz que tamb\u00e9m usa parte da metodologia de gest\u00e3o de risco que Jakurski lhe ensinou. \u201cCom Jakurski, nunca foi apenas uma quest\u00e3o de ensinar o of\u00edcio, mas tamb\u00e9m moldar personalidades\u201d, diz ele. \u201cEle sempre foi muito duro, mas justo. N\u00e3o podia ter erro. Ele sempre encontraria o erro, por menor que fosse.\u201d Com um ceticismo que domina grande parte do mundo da gest\u00e3o ativa de fundos em meio ao aumento do investimento passivo, Bartunek acrescenta: \u201cEle \u00e9 uma ra\u00e7a em extin\u00e7\u00e3o\u201d.<\/p>\n Mesmo enquanto a ind\u00fastria cresce no Brasil, os gestores de fundos no pa\u00eds est\u00e3o bem conscientes sobre o que est\u00e1 acontecendo no exterior. Os EUA tiveram em 2019 mais fechamentos de fundos de hedge<\/em> do que lan\u00e7amentos pelo quinto ano, um baque para um mercado de US$ 3 trilh\u00f5es que j\u00e1 fez nascer muitos milion\u00e1rios. Os investidores tiraram quase US$ 98 bilh\u00f5es no ano passado, mais do que o dobro do valor em 2018, pois taxas de administra\u00e7\u00e3o elevadas e retornos med\u00edocres levaram \u00e0 busca por rendimento em outro lugar, de acordo com os dados do eVestment.<\/p>\n A corrida para os ETFs \u00e9 apenas uma das mudan\u00e7as s\u00edsmicas que abalam o mundo dos investimentos desde que Jakurski come\u00e7ou. A \u201cobsess\u00e3o\u201d por investimentos passivos, ele adverte, traz riscos sist\u00eamicos. \u201cOs ETFs oferecem liquidez imediata, mas os ativos que replicam os \u00edndices n\u00e3o t\u00eam necessariamente esse tipo de liquidez\u201d, diz ele.<\/p>\n Ele fala sobre outras mudan\u00e7as, que diz terem transformado o mercado em um \u201ccassino\u201d. O relaxamento quantitativo \u00e9 outro tema que merece cr\u00edticas de Jakurski. \u201cS\u00f3 as pessoas mais ricas que t\u00eam ativos financeiros se beneficiam\u201d, diz ele. \u201cAs pessoas pobres est\u00e3o bravas, dizendo: \u2018Este sistema a\u00ed n\u00e3o me interessa.\u2019\u201d<\/p>\n O pr\u00f3prio Jakurski parou de negociar a\u00e7\u00f5es fora do Brasil e, em vez disso, planeja retornar \u00e0s suas ra\u00edzes de cr\u00e9dito. Ele deseja continuar a desenvolver neg\u00f3cios na JGP para coletar informa\u00e7\u00f5es sobre pre\u00e7os e volume de neg\u00f3cios da d\u00edvida corporativa brasileira no mercado secund\u00e1rio. A empresa j\u00e1 usa hoje esses dados para criar um \u00edndice.<\/p>\n Sete minutos depois do in\u00edcio da entrevista de duas horas, o telefone de Jakurski toca. \u201cEspere, espere\u201d, diz ele. No outro extremo da linha, o filho mais novo de Jakurski est\u00e1 ligando de Harvard. Paulo Roberto, nome em homenagem a Guedes, planeja seguir os passos de seu pai de outras maneiras tamb\u00e9m: ele deve assumir a gest\u00e3o dos investimentos da fam\u00edlia.<\/p>\n Jakurski escuta por um momento. \u201cEu disse para voc\u00ea n\u00e3o ficar vendido no S&P na v\u00e9spera de uma reuni\u00e3o do Fed. Voc\u00ea viu a mensagem, mas n\u00e3o tomou atitude, n\u00e9?\u201d – diz ele, sem mudar seu tom de voz. Outra pausa. \u201cBem, ent\u00e3o zera esse tro\u00e7o.\u201d<\/p>\n O lend\u00e1rio gestor de fundos, ao que parece, ainda tem seus aprendizes \u2013 mesmo que nem todos sigam sistematicamente a \u201cescola Jakurski.\u201d<\/p>\n Invista nos melhores fundos com a ajuda da melhor assessoria: abra uma conta gratuita na XP<\/a><\/strong><\/em><\/p>\n The post Mentor da ind\u00fastria de fundos, Jakurski v\u00ea mercado virar cassino<\/a> appeared first on InfoMoney<\/a>.<\/p>\n Fonte: Infomoney Mercados rss<\/p>\n <\/p>\n Infoeconomico.com.br – Seu Portal de Not\u00edcias<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" (Bloomberg) — Andr\u00e9 Roberto Jakurski, 71, um dos pais da gest\u00e3o ativa de fundos no Brasil, v\u00ea sua influ\u00eancia crescer em meio a uma explos\u00e3o da ind\u00fastria no pa\u00eds. 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