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S\u00c3O PAULO \u2014 Com caracter\u00edsticas bem parecidas, Cemig (CMIG4) e Copel (CPLE6) s\u00e3o dois exemplos de empresas do setor el\u00e9trico que melhoraram sua efici\u00eancia operacional nos \u00faltimos anos, mesmo sendo estatais. Enquanto a privatiza\u00e7\u00e3o da companhia mineira ainda \u00e9 uma inc\u00f3gnita, os olhos dos analistas t\u00eam brilhado mais pelo case paranaense.<\/p>\n
Pelo menos esta \u00e9 a vis\u00e3o de Gabriel Fonseca, analista da XP Investimentos, e Rodrigo Dias, analista da XP Asset, que participaram do evento “Super Cl\u00e1ssicos da Bolsa” nesta quinta-feira (13). Para Fonseca, a Copel est\u00e1\u00a0colhendo os frutos de um processo de redu\u00e7\u00e3o de custos.<\/p>\n
“A empresa est\u00e1 tamb\u00e9m em uma trajet\u00f3ria de redu\u00e7\u00e3o de endividamento muito significativa. Agora, ela est\u00e1 gerando muito caixa, baixando o endividamento para n\u00edveis bem saud\u00e1veis. Ela vendeu ativos n\u00e3o-core, como uma empresa de telecomunica\u00e7\u00f5es”, disse.<\/p>\n
“Mesmo tendo sido uma das el\u00e9tricas com a melhor performance no ano passado, ainda assim acreditamos que tem muita coisa que n\u00e3o est\u00e1 no pre\u00e7o. Por exemplo, eles querem fazer um processo em Foz do Areia, estendendo o tamanho da concess\u00e3o por bastante tempo, tem um plano de demiss\u00e3o volunt\u00e1ria que ainda n\u00e3o est\u00e1 nos nossos n\u00fameros”, completou o analista da XP.<\/p>\n
Fonseca tamb\u00e9m comentou a melhora na distribuidora da Copel. “Importa porque a sua conta de luz embute um custo operacional que a Aneel [\u00f3rg\u00e3o regulador do setor] prev\u00ea que ela deveria ter. Se antes isso era 100, a Copel praticava 200. Agora, ela consegue praticar dentro da margem da Aneel. Isso gera resultado na veia.”<\/p>\n
Segundo Dias, a alta de 126% das a\u00e7\u00f5es da Copel no ano passado \u00e9 justificada. “A parte de distribui\u00e7\u00e3o da Copel \u00e9 o que as pessoas mais ouvem falar, mas ela n\u00e3o tinha uma representatividade grande nas opera\u00e7\u00f5es da empresa porque era muito ineficiente, agora teve uma melhora significativa. A efici\u00eancia dela saiu de -80% para +5% em menos de dois anos.”<\/p>\n
“A Cemig melhorou sua efici\u00eancia por necessidade. J\u00e1 a Copel inciou uma melhora de efici\u00eancia para tentar buscar os n\u00edveis dos seus pares privados no setor. A gente sabe que isso \u00e9 imposs\u00edvel, porque as estatais t\u00eam amarras burocr\u00e1ticas, mas ela est\u00e1 buscando isso.\u00a0Hoje ela tem n\u00edveis compar\u00e1veis a privadas menos eficientes”, completou o analista da XP Asset.<\/p>\n
A XP Asset tem “uma posi\u00e7\u00e3o relevante” em Copel, segundo o analista. “A empresa tem uma gest\u00e3o que consegue romper preconceitos que existem por ela ser estatal. Independentemente da valoriza\u00e7\u00e3o, \u00e9 importante ter uma hist\u00f3ria para contar. O que a empresa vai fazer nos pr\u00f3ximos cinco, seis meses? A Copel tem um caminh\u00e3o de projetos. Ent\u00e3o, a historinha para contar da Copel ainda \u00e9 muito positiva.”<\/p>\n
J\u00e1 no caso da Cemig o que ainda pesa sobre as a\u00e7\u00f5es \u00e9 uma expectativa de privatiza\u00e7\u00e3o. “O processo \u00e9 um pouco mais complexo do que o esperado, precisa de trocas na Constitui\u00e7\u00e3o de Minas Gerais. Isso n\u00e3o quer dizer que n\u00e3o haja espa\u00e7o para melhorias operacionais, especialmente agora com a entrada de um novo CEO”, disse Fonseca.<\/p>\n
A a\u00e7\u00e3o da Cemig recuou ligeiramente em 2019 (-0,5%) porque, segundo o analista da XP, o tema privatiza\u00e7\u00e3o pouco avan\u00e7ou no ano passado. “A Cemig em 2015 a 2017 tinha uma situa\u00e7\u00e3o de endividamento muito dif\u00edcil. Ela tem procurado amenizar isso, vendeu a participa\u00e7\u00e3o na Light, por exemplo. Mas ainda h\u00e1 muito o que fazer.”<\/p>\n
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