![\"\"](\"https:\/\/www.infomoney.com.br\/wp-content\/uploads\/2019\/08\/irb-1.jpg?fit=300%2C200&quality=75&strip=all\")
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S\u00c3O PAULO \u2014 Na \u00faltima segunda-feira (3), as a\u00e7\u00f5es do IRB (IRBR3<\/a>) despencaram em rea\u00e7\u00e3o \u00e0 carta da Squadra Investimentos<\/a> questionando as pr\u00e1ticas cont\u00e1beis realizadas pela resseguradora. O tombo abre uma oportunidade de compra dos pap\u00e9is?<\/p>\n Para o Credit Suisse, n\u00e3o. Em relat\u00f3rio divulgado hoje a clientes, os analistas do banco disseram que\u00a0o papel ainda n\u00e3o est\u00e1 em um entry point<\/em> (ponto de entrada) interessante mesmo depois do sell-off recente. Ainda assim, eles enxergam bons resultados para a companhia e aumentaram o pre\u00e7o-alvo dos pap\u00e9is.<\/p>\n “As nossas proje\u00e7\u00f5es de earnings<\/em> para o papel est\u00e3o razoavelmente otimistas, incluindo um crescimento forte nos pr\u00eamios emitidos, custos bem menores de retrocess\u00e3o e apenas uma pequena queda no loss ratio<\/em> em rela\u00e7\u00e3o ao hist\u00f3rico”, afirmou o Credit.<\/p>\n As proje\u00e7\u00f5es do banco su\u00ed\u00e7o para o IRB em 2020 e 2021 indicam um lucro l\u00edquido de R$ 1,83 bilh\u00e3o para 2020 (+12,7% na compara\u00e7\u00e3o anual; 7% abaixo do consenso) e R$ 2,14 bilh\u00f5es em 2021 (+16,5% na compara\u00e7\u00e3o anual; 2% abaixo do consenso).<\/p>\n “Vale destacar que, mesmo estando abaixo do consenso, estamos dando o benef\u00edcio da d\u00favida em alguns pontos, como incorporar uma relevante redu\u00e7\u00e3o de custos de retrocess\u00e3o de 27% em 2019 para 17% em 2020.”<\/p>\n Segundo o banco, os resultados financeiros devem ficar bem acima dos 100% do benchmark e o crescimento de top line (receitas) deve permanecer resiliente, acima dos 20% tanto em 2020 quanto 2021.<\/p>\n “Assumimos apenas uma pequena deteriora\u00e7\u00e3o na sinistralidade. A redu\u00e7\u00e3o de nossas estimativas est\u00e1 lastreada em boa parte pela queda de resultados financeiros (-6% em 2020 e -1,5% para 2021) e o nosso pre\u00e7o-alvo para as a\u00e7\u00f5es subiu de R$ 38 para R$ 43, principalmente em fun\u00e7\u00e3o de um menor risk-free.”<\/p>\n No entanto, para justificar a falta de vis\u00e3o de um ponto de entrada nas a\u00e7\u00f5es do IRB neste momento, os analistas do Credit disseram que a rela\u00e7\u00e3o entre risco e retorno n\u00e3o parece muito atrativa.<\/p>\n “No blue sky<\/em>, assumimos sinistralidade est\u00e1vel em rela\u00e7\u00e3o a 2019. O ROE (retorno sobre patrim\u00f4nio) ficaria em 38% (em linha com 2019) e o valuation de R$ 55 por a\u00e7\u00e3o. No grey sky<\/em>, temos um loss ratio<\/em> voltando para o patamar de 2012\/2013 de 70%”, afirmou o banco.<\/p>\n Para o quarto trimestre de 2019, o Credit espera que o lucro l\u00edquido da companhia deve ficar em R$ 504 milh\u00f5es, avan\u00e7o de 35% na base anual e em linha com o consenso.<\/p>\n “O n\u00edvel de written premiums<\/em> deve acelerar na parte local e ficar est\u00e1vel na linha internacional. Esperamos tamb\u00e9m uma revers\u00e3o de 50% das provis\u00f5es t\u00e9cnicas dos 9 primeiros meses de 2019, basicamente em linha com o hist\u00f3rico. Loss ratio<\/em> deve mostrar alguma deteriora\u00e7\u00e3o enquanto que inclu\u00edmos um ganho de R$ 94 milh\u00f5es relacionado \u00e0 venda de dois ativos de real estate<\/em>\u00a0(im\u00f3veis)”, concluiu o banco.<\/p>\n Ao contr\u00e1rio da vis\u00e3o do Credit, o Morgan Stanley j\u00e1 havia se pronunciado a seus clientes indicando que a queda dos pap\u00e9is do IRB nesta semana abriu, sim, um ponto de entrada.<\/p>\n O banco citou \u201cconceitos err\u00f4neos\u201d que alguns investidores t\u00eam sobre a sustentabilidade da lucratividade no IRB versus pares globais. \u201cAchamos que os investidores est\u00e3o comparando ma\u00e7\u00e3s e laranjas\u201d, disse em nota o diretor do banco Jorge Kuri. \u201cContratos de curto prazo e falta de risco catastr\u00f3fico geram uma lacuna no ROE (retorno sobre o patrim\u00f4nio) e produzem modelos de neg\u00f3cios fundamentalmente diferentes.\u201d<\/p>\n Kuri destacou que o IRB possui uma for\u00e7a de trabalho centralizada de 385 funcion\u00e1rios, em compara\u00e7\u00e3o com uma m\u00e9dia de 10.000 dos players globais. \u201cEsse modelo de headcount light conta com uma \u00fanica plataforma de TI totalmente integrada, que reduz significativamente os custos de back office e torna a aceita\u00e7\u00e3o de riscos e o processamento de reclama\u00e7\u00f5es mais eficientes. No futuro, vemos espa\u00e7o adicional para ganhos de efici\u00eancia, dados os planos da administra\u00e7\u00e3o de reduzir ainda mais o n\u00famero de funcion\u00e1rios. De fato, a administra\u00e7\u00e3o espera ter uma estrutura completamente enxuta at\u00e9 2021 e alcan\u00e7ar um \u00edndice sustent\u00e1vel de despesas administrativas de longo prazo de 4,5%.\u201d<\/p>\n O diretor do Morgan Stanley ressaltou ainda outros diferenciais do IRB em rela\u00e7\u00e3o aos seus pares globais. \u201cO rendimento dos t\u00edtulos \u00e9 significativamente maior no IRB do que em pares globais, principalmente devido a um ambiente de taxa de juros mais alto que permite spreads maiores e ao fato de que, diferentemente das empresas de resseguros globais, o IRB n\u00e3o precisa proteger seu risco cambial. Apesar do maior rendimento, a receita financeira representa uma parcela menor da receita l\u00edquida no IRB do que nos pares globais, outra diferen\u00e7a fundamental no modelo de neg\u00f3cios do IRB. Al\u00e9m disso, a receita financeira do IRB, como uma porcentagem do lucro total, tem diminu\u00eddo constantemente \u00e0 medida que as opera\u00e7\u00f5es de subscri\u00e7\u00e3o da empresa se tornam mais eficientes.\u201d<\/p>\n Em janeiro, as a\u00e7\u00f5es do IRB acumularam ganho de 15,1%, ficando entre as cinco maiores altas do Ibovespa<\/a> no primeiro m\u00eas do ano. O salto foi devolvido em menos de uma hora no preg\u00e3o de segunda-feira, logo ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o da carta da Squadra.<\/p>\n Ao longo daquele dia, os pap\u00e9is reduziram as perdas, mas ainda assim fecharam em baixa de 9,06%, valendo R$ 40,77. Ontem, as a\u00e7\u00f5es recuperaram uma pequena parte das perdas e encerraram o preg\u00e3o cotadas em R$ 41,29 cada uma.<\/p>\n O IRB estreou na bolsa brasileira em julho de 2017. As a\u00e7\u00f5es j\u00e1 subiram mais de 53% desde ent\u00e3o (at\u00e9 ontem). S\u00f3 no ano passado, os pap\u00e9is da resseguradora tiveram performance positiva de 44,5%. O Ibovespa subiu cerca de 31% no mesmo per\u00edodo.<\/p>\n Em documento de 30 p\u00e1ginas, a Squadra detalhou os motivos que a fazem crer que os lucros reportados pelo IRB n\u00e3o refletem seu earnings power e que a rentabilidade do seu neg\u00f3cio \u00e9 muito menor do que grande parte do mercado acredita ser.<\/p>\n \u201cDesde que o IRB Brasil realizou sua abertura de capital em bolsa de valores, no ano de 2017, acreditamos ter encontrado fatores que, em nossa opini\u00e3o, indicam lucros cont\u00e1beis reportados nas demonstra\u00e7\u00f5es financeiras significativamente superiores aos lucros normalizados\u201d, disse.<\/p>\n Segundo a Squadra, essa disparidade entre lucro reportado e lucro normalizado (recorrente) teria sido crescente e atingiu sua maior diferen\u00e7a nos nove primeiros meses de 2019. \u201cEm nossa opini\u00e3o, existem ind\u00edcios que apontam para lucros recorrentes significativamente inferiores aos lucros cont\u00e1beis reportados nas demonstra\u00e7\u00f5es financeiras da companhia.\u201d<\/p>\n Em resposta \u00e0 carta da Squadra, o IRB afirmou que sua perfomance financeira e seu earnings power est\u00e1 fielmente retratado nas referidas demonstra\u00e7\u00f5es. Al\u00e9m disso, refor\u00e7ou que as suas demonstra\u00e7\u00f5es cont\u00e1beis s\u00e3o auditadas internamente e externamente pela empresa PwC.<\/p>\n \u201cA companhia informa ainda que est\u00e1 avaliando com seus assessores legais, as medidas cab\u00edveis a serem tomadas neste cen\u00e1rio, onde o emissor da carta tem interesse econ\u00f4mico diametralmente conflitante com os interesses da companhia\u201d, informou em nota o IRB.<\/p>\n Quer investir nas melhores a\u00e7\u00f5es da bolsa?\u00a0Clique aqui e abra a sua conta na XP \u2013 \u00e9 de gra\u00e7a!<\/a><\/strong><\/p>\n The post Tombo das a\u00e7\u00f5es do IRB abre oportunidade de compra? Morgan e Credit discordam<\/a> appeared first on InfoMoney<\/a>.<\/p>\n Fonte: Infomoney Mercados rss<\/p>\n <\/p>\n Infoeconomico.com.br – Seu Portal de Not\u00edcias<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" S\u00c3O PAULO \u2014 Na \u00faltima segunda-feira (3), as a\u00e7\u00f5es do IRB (IRBR3) despencaram em rea\u00e7\u00e3o \u00e0 carta da Squadra Investimentos questionando as pr\u00e1ticas cont\u00e1beis realizadas pela resseguradora. O tombo abre uma oportunidade de compra dos pap\u00e9is? Para o Credit Suisse, n\u00e3o. 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Vaiv\u00e9m das a\u00e7\u00f5es<\/h2>\n
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O que o IRB diz?<\/h2>\n