![\"\"](\"https:\/\/www.infomoney.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/fora-da-curva-2.png?fit=209%2C300&quality=75&strip=all\")
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S\u00c3O PAULO – Com lan\u00e7amento previsto para meados de fevereiro, o livro Fora da Curva 2<\/em> re\u00fane as hist\u00f3rias de 13 \u00edcones do mercado financeiro nacional.<\/p>\n Entre eles, est\u00e3o os gestores de fundos de a\u00e7\u00f5es Henrique Bredda, da Alaska, Leonardo Linhares, da SPX, Mauricio Bittencourt, da Velt, e Roberto Vinhaes, fundador de uma das casas mais tradicionais do pa\u00eds, a Investidor Profissional.<\/p>\n Tamb\u00e9m fazem parte do livro Arminio Fraga, ex-presidente do Banco Central e s\u00f3cio da gestora G\u00e1vea, M\u00e1rcio Appel, fundador da Adam, Paulo Passoni, atualmente no Softbank, e Arthur Mizne, fundador da M Square.<\/p>\n H\u00e1 ainda os gestores de fundos de private equity Martin Escobari, da General Atlantic, e Patrice Etlin, da Advent, al\u00e9m da investidora especializada em inova\u00e7\u00e3o Veronica Serra.<\/p>\n Do lado dos empreendedores, Guilherme Benchimol, fundador da XP Inc., e Andr\u00e9 Street, fundador da Stone.<\/p>\n Os organizadores do livro s\u00e3o Florian Bartunek, s\u00f3cio-fundador da gestora Constellation, o advogado Pierre Moreau e Giuliana Napolitano, editora-chefe do InfoMoney<\/strong>. O projeto surgiu em 2016, com a primeira edi\u00e7\u00e3o do Fora da Curva<\/em>, que reuniu os depoimentos de dez grandes investidores.<\/p>\n Em ambas as edi\u00e7\u00f5es, os entrevistados contam, em primeira pessoa, como tomam decis\u00f5es de investimento, quais foram seus grandes acertos e seus erros. Falam ainda sobre o come\u00e7o da carreira e os desafios profissionais que enfrentaram.<\/p>\n Confira a seguir trechos exclusivos do Fora da Curva 2<\/em>:<\/p>\n (Antes da Alaska, Bredda foi s\u00f3cio de outra gestora, a Skipper, em 2010, e o depoimento a seguir come\u00e7a por esse per\u00edodo.)<\/p>\n “Em 2012, virei gestor de fato do nosso fundo de a\u00e7\u00f5es, que se chamava Black, e o estresse aumentou, porque eu n\u00e3o tinha a confian\u00e7a de todos os s\u00f3cios. Passei o ano batendo na tecla da filosofia fundamentalista de investimento, da import\u00e2ncia de analisar as empresas a fundo e ter vis\u00e3o de longo prazo, e os resultados acabaram sendo muito bons. O Black teve um rendimento de 38% em 2012.<\/p>\n Mas, no ano seguinte, o Brasil come\u00e7ou a desaquecer, e o fundo perdeu 9%. At\u00e9 a\u00ed, nada de mais para um fundo de a\u00e7\u00f5es. Em 2014, em meio ao estresse eleitoral \u2013 caiu o avi\u00e3o de um dos candidatos, Eduardo Campos, que faleceu; a ex-presidente Dilma Rousseff foi reeleita e ningu\u00e9m sabia o que esperar \u2013, o Black teve mais um ano negativo: baixa de 15%. Tentei uma fus\u00e3o com outra gestora, a VentureStar, mas n\u00e3o deu certo porque n\u00e3o havia alinhamento entre os s\u00f3cios.<\/p>\n Quem nos salvou \u2013 apesar de a gente n\u00e3o saber disso na \u00e9poca \u2013 foi Angela Freitas, que era s\u00f3cia da Skipper e \u00e9 minha s\u00f3cia at\u00e9 hoje. Ela deu a ideia de conversarmos com Luiz Alves Paes de Barros, um \u00edcone do mercado financeiro do pa\u00eds. Ele teve muito sucesso investindo dinheiro pr\u00f3prio na bolsa ao longo de d\u00e9cadas e descobrimos por acaso que tamb\u00e9m estava buscando uma equipe para montar uma gestora. Meu santo bateu muito r\u00e1pido com o de Ney Miyamoto, s\u00f3cio de Luiz Alves que estava encarregado de achar essa equipe. Em um dia de conversas, j\u00e1 hav\u00edamos decidido que far\u00edamos algo em conjunto. A parceria de fato levou uns tr\u00eas meses para ser concretizada, porque havia aspectos legais e burocr\u00e1ticos para serem ajustados, por\u00e9m o mais importante era que est\u00e1vamos totalmente alinhados. Nascia a Alaska, que \u00e9 um acr\u00f4nimo para Angela, Luiz Alves e Skipper.<\/p>\n Mantivemos o Black<\/a><\/strong> na nova gestora, com uma estrat\u00e9gia parecida com a que eu havia adotado quando virei gestor, em 2012: procurar empresas fora do radar da maioria dos investidores e analis\u00e1-las a fundo antes de investir. Sempre quis me desvencilhar completamente da obriga\u00e7\u00e3o de seguir o desempenho do Ibovespa. N\u00e3o queria ser for\u00e7ado a avaliar Petrobras s\u00f3 porque \u00e9 uma das maiores empresas da bolsa e est\u00e1 no \u00edndice. Al\u00e9m disso, queria poder investir em a\u00e7\u00f5es de empresas estrangeiras, por meio de BDRs, fazer hedge (prote\u00e7\u00e3o) cambial e operar juros, porque todos esses mercados se conversam. Um exemplo: se eu decido comprar a\u00e7\u00f5es de uma exportadora sem fazer hedge, preciso ter uma opini\u00e3o sobre o c\u00e2mbio, porque os pap\u00e9is dessas empresas sobem quando o d\u00f3lar valoriza e vice-versa. Mas eu n\u00e3o quero analisar o c\u00e2mbio, quero analisar apenas a companhia. Para isso, preciso do hedge.<\/p>\n (…)<\/p>\n Quando fizemos a jun\u00e7\u00e3o com o time de Luiz Alves, expliquei a ideia e eles gostaram, ent\u00e3o deixamos o mandato do fundo mais aberto, passando a investir tamb\u00e9m em juros e c\u00e2mbio. O jeito de escolher empresas n\u00e3o mudou. O que mudou foi a qualidade t\u00e9cnica, gra\u00e7as \u00e0 influ\u00eancia de Luiz Alves.<\/p>\n (…)<\/p>\n O grande investimento da Alaska foi a compra de a\u00e7\u00f5es do Magazine Luiza, e come\u00e7ou com um mal-entendido, justamente em 2015. Est\u00e1vamos trabalhando com Luiz Alves fazia uns tr\u00eas meses quando ele me mandou um e-mail com frases meio truncadas. Escreveu algo do tipo: ‘Magazine Luiza, queda, 40%’. Entendi o seguinte: d\u00e1 uma olhada no Magazine, porque a a\u00e7\u00e3o est\u00e1 caindo 40%. Em 2015, estava mesmo. Querendo mostrar servi\u00e7o r\u00e1pido, marquei uma reuni\u00e3o com o CFO (vice-presidente financeiro) da empresa e liguei imediatamente para Luiz Alves. E ele: ‘Mas por que voc\u00ea fez isso?’. Eu falei do e-mail, e ele explicou que havia conversado com um fornecedor do Magazine, que contou que as vendas estavam caindo 40%. Me senti o imbecil. Mas achei chato desmarcar e disse para Luiz que iria e depois contaria como havia sido. No final, ele resolveu ir junto.<\/p>\n Achamos que ir\u00edamos encontrar uma companhia desorganizada, com funcion\u00e1rios desanimados, clima pesado. Mas vimos o contr\u00e1rio: um formigueiro com pessoas trabalhando freneticamente. A empresa estava cortando custos, revendo processos e tentando se tornar mais \u00e1gil. Voltando para o escrit\u00f3rio, eu disse: ‘A empresa est\u00e1 tomando atitude’. Luiz falou: ‘Gostei da turma l\u00e1’. Em 2015, com a recess\u00e3o, as vendas do varejo ca\u00edam fortemente, e as de eletroeletr\u00f4nicos, que eram o forte do Magazine Luiza, diminu\u00edam mais ainda. Ele me pediu para olhar os n\u00fameros, e achei que precisava de mais uma reuni\u00e3o l\u00e1. Dessa vez, marcamos j\u00e1 com a cabe\u00e7a de fazer uma an\u00e1lise mais profunda.\u201d<\/p>\n \u201cSe tivesse de escolher um fator como respons\u00e1vel por nos fazer chegar at\u00e9 aqui diria que \u00e9 a nossa cultura. Existem tr\u00eas valores fundamentais na XP<\/a><\/strong>: sonho grande, mente aberta e esp\u00edrito empreendedor. Acreditamos que tudo \u00e9 poss\u00edvel, para tudo existe um caminho: basta ter um sonho grande e muita garra para atingir seu objetivo. \u00c9 importante ter mente aberta e humildade porque, por mais que o plano seja s\u00f3lido, pode ter de ser modificado ao longo do tempo, e \u00e9 preciso aceitar isso. Tamb\u00e9m queremos pessoas com esp\u00edrito empreendedor, ou seja, que se comportem como CEOs, assumam responsabilidades e sejam capazes de partir para a a\u00e7\u00e3o com o m\u00ednimo necess\u00e1rio para gerar valor. Testar ideias novas \u00e9 vital para fazer a empresa evoluir.<\/p>\n Antes de contratar, procuramos avaliar se a pessoa tem essas caracter\u00edsticas e a vontade de montar algo grande, transformador, no longo prazo. Muitos jovens de hoje s\u00e3o imediatistas demais: querem virar diretores do dia para a noite, mas n\u00e3o funciona assim. \u00c9 preciso ir ligando os pontos de olho nos objetivos de longo prazo. As realiza\u00e7\u00f5es que de fato importam s\u00e3o constru\u00eddas assim.<\/p>\n Atrair e reter pessoas talentosas foi um dos grandes desafios da XP. No come\u00e7o, eu era o CEO de uma empresa com mais um s\u00f3cio e dois estagi\u00e1rios. Tempos depois, \u00e9ramos uma salinha com trinta pessoas, depois com cinquenta, cem, duzentos. Em 2019, a empresa tinha aproximadamente 1900 funcion\u00e1rios, al\u00e9m de cerca de 5 mil agentes aut\u00f4nomos de investimentos. Tivemos de fazer v\u00e1rias transforma\u00e7\u00f5es no estilo de gest\u00e3o, e eu precisei mudar para me adaptar a cada novo cen\u00e1rio. Numa empresa que dobra a cada ano porque o mercado permite, quem n\u00e3o evolui acaba ficando pelo caminho. Com o tempo, aprendemos a buscar no mercado os profissionais de que a empresa precisa em cada fase em que est\u00e1. \u00c9 necess\u00e1rio encontrar pessoas que andem junto com a sociedade, tenham reconhecimento adequado e principalmente a cultura certa \u2013 n\u00e3o adianta ser algu\u00e9m com alta performance se os valores n\u00e3o combinam com os da companhia.<\/p>\n O desafio da XP \u00e9 crescer mantendo o esp\u00edrito de startup \u2013 ou seja, continuar sendo uma empresa de dono, em que se presta aten\u00e7\u00e3o aos m\u00ednimos detalhes.<\/p>\n Al\u00e9m disso, para esse esp\u00edrito empreendedor continuar, \u00e9 fundamental dar espa\u00e7o para projetos novos. Ao mesmo tempo, \u00e9 preciso manter a empresa lucrativa e crescendo. N\u00e3o existe uma f\u00f3rmula exata que garanta o equil\u00edbrio entre essas duas coisas, mas acho que nosso time de l\u00edderes e nosso sistema de metas t\u00eam garantido isso. Cada projeto tem seu objetivo e seu indicador. Se a equipe n\u00e3o est\u00e1 atingindo a meta, pode adotar outra medida, mas precisamos enxergar o valor do que est\u00e1 sendo feito. Quando fica evidente que n\u00e3o vai dar certo, abandonamos. Por isso, tamb\u00e9m \u00e9 importante ser humilde. Se, na pr\u00e1tica, a ideia que parecia brilhante n\u00e3o deu t\u00e3o certo, vamos interromper. E partir para a pr\u00f3xima. Normalmente, quando se faz uma autocr\u00edtica baseada em fatos e dados, a verdade n\u00e3o demora a aparecer.\u201d<\/p>\n \u201cA partir de 2003, quando houve uma euforia com o Brasil e a bolsa local passou a subir muito, a IP captou bastante dinheiro. T\u00ednhamos um hist\u00f3rico longo e bom, o que facilitava. O problema era a dificuldade de investir esses recursos. O mercado brasileiro \u00e9 pequeno, e as a\u00e7\u00f5es estavam caras porque a demanda era grande. Havia diversas aberturas de capital, mas acho um problema comprar o papel de empresas novatas. A assimetria de informa\u00e7\u00f5es \u00e9 enorme: os donos e os assessores que est\u00e3o estruturando a abertura de capital sabem muito, e o restante do mercado, pouco. Quando eu falava isso para os outros s\u00f3cios da IP, diziam que eu estava ficando velho, que n\u00e3o entendia como o mercado funcionava. Respondi: ‘Verdade, estou ficando velho e velho n\u00e3o pode ficar nervoso’. Em 2006, decidi tirar um per\u00edodo sab\u00e1tico e fui morar em Londres. Foi um dos maiores erros que cometi.<\/p>\n Dois anos depois, a IP estava um horror. A vis\u00e3o da equipe era que a crise internacional de 2008 era uma marolinha que n\u00e3o teria impactos mais s\u00e9rios no Brasil e que a nossa economia estava \u00f3tima. Eu n\u00e3o concordava. Al\u00e9m disso, a performance estava ruim: o fundo perdeu 40% em 2008, praticamente o mesmo que o Ibovespa. Ou seja, n\u00e3o hav\u00edamos sido capazes de gerar qualquer valor para os cotistas. Decidi voltar para a gestora.<\/p>\n Quando cheguei, mandei 70% dos funcion\u00e1rios embora, al\u00e9m de dispensar a maioria dos clientes, para termos um tamanho adequado para gerar retorno. Idealmente, uma gestora deve ser minimalista e ter, no m\u00e1ximo, vinte investimentos \u2013 o melhor s\u00e3o doze \u2013 e cerca de vinte cotistas. O dia tem apenas 24 horas, e preciso estar bem informado: expandindo demais, n\u00e3o consigo dar conta de tudo. Nossos principais investidores s\u00e3o empres\u00e1rios, ex-empres\u00e1rios ou executivos, que analisam as coisas da mesma forma que a gente. Nunca tem ningu\u00e9m perguntando o que a gente acha do pr\u00f3ximo trimestre ou da oscila\u00e7\u00e3o do c\u00e2mbio. Eles querem saber, na nossa opini\u00e3o, qual ser\u00e1 a pr\u00f3xima inova\u00e7\u00e3o que poder\u00e1 transformar \u2013 para melhor ou pior \u2013 um setor.<\/p>\n (…)<\/p>\n O que mais faz diferen\u00e7a no retorno de um investimento \u00e9 a qualidade da gest\u00e3o da empresa. Quando adquirimos a\u00e7\u00f5es da Renner, est\u00e1vamos na verdade comprando Jos\u00e9 Gall\u00f3, que presidiu a empresa por quase vinte anos, com bastante sucesso. Em segundo lugar, vem o fato de o interesse da administra\u00e7\u00e3o estar alinhado ao dos acionistas e, em terceiro, o plano de neg\u00f3cios.<\/p>\n Tamb\u00e9m \u00e9 importante fazer uma an\u00e1lise multidimensional das empresas e dos setores em que est\u00e3o inseridas. Para ficar no exemplo da Renner: quando os juros sobem, alguns analistas afirmam que isso pode prejudicar as vendas, porque dificulta as compras parceladas. \u00c9 verdade, mas h\u00e1 um fator muito mais importante, que s\u00e3o os produtos de outros segmentos, especialmente os celulares. Se o cliente resolve trocar de celular, sobra menos dinheiro para gastar com roupas. Os concorrentes da Renner est\u00e3o em diferentes mercados. Gall\u00f3 sabia disso, e um bom investidor tamb\u00e9m precisa levar esse fato em conta.\u201d<\/p>\n Quer investir melhor? Abra uma conta gratuita na XP<\/a><\/strong><\/em><\/p>\n The post Henrique Bredda no livro Fora da Curva 2: \u201cO grande investimento da Alaska come\u00e7ou com mal-entendido\u201d<\/a> appeared first on InfoMoney<\/a>.<\/p>\n Fonte: Infomoney Blog Epolitica<\/p>\n <\/p>\n Infoeconomico.com.br – Seu Portal de Not\u00edcias<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" S\u00c3O PAULO – Com lan\u00e7amento previsto para meados de fevereiro, o livro Fora da Curva 2 re\u00fane as hist\u00f3rias de 13 \u00edcones do mercado financeiro nacional. 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<\/p>\nHenrique Bredda, s\u00f3cio da gestora Alaska<\/h2>\n
Guilherme Benchimol, fundador da XP Inc.<\/h2>\n
Roberto Vinhaes, fundador da Investidor Profissional e Pipa Global<\/h2>\n