![\"\"](\"https:\/\/www.infomoney.com.br\/wp-content\/uploads\/2019\/06\/investidor-triste.jpg?fit=300%2C210&quality=75&strip=all\")
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S\u00c3O PAULO – O ano passado encerrou com um grande otimismo no mercado financeiro, com as bolsas batendo recordes nos Estados Unidos, mesmo que do lado econ\u00f4mico a vis\u00e3o ainda seja mais temerosa, com risco de recess\u00e3o na maior economia do mundo, Brexit e guerra comercial.<\/p>\n
E como tem feito nos \u00faltimos anos, o\u00a0Credit Suisse analisou alguns de seus cen\u00e1rios bases para o mundo em 2020 para levantar dez poss\u00edveis surpresas que os mercados globais poder\u00e3o ter nos pr\u00f3ximos meses, sendo cinco positivas e cinco negativas.<\/p>\n
Em um documento de 62 p\u00e1ginas, os analistas explicam de forma bastante t\u00e9cnica quais fatores podem levar estes cen\u00e1rios a surpreenderem as proje\u00e7\u00f5es. Confira abaixo um resumo das an\u00e1lises:<\/p>\n
Em seu cen\u00e1rio base, o Credit v\u00ea o \u00edndice da bolsa americana em 3.425 pontos, o que representa uma valoriza\u00e7\u00e3o de cerca de 6% sobre o n\u00edvel que estava na virada do ano.<\/p>\n
Entre os motivos apontados pelos analistas para esta arrancada nos pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es est\u00e3o um\u00a0pr\u00eamio de risco (retorno dos pap\u00e9is em rela\u00e7\u00e3o aos t\u00edtulos do governo) muito alto, fluxos de a\u00e7\u00f5es mais cautelosos e condi\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias frouxas.<\/p>\n
Os analistas acreditam que o Jap\u00e3o ter\u00e1 uma performance levemente acima da m\u00e9dia global este ano, o que tornaria uma surpresa se o pa\u00eds se tornasse o de melhor desempenho.<\/p>\n
Por\u00e9m, esta possibilidade existe j\u00e1 que atualmente o Jap\u00e3o negocia com um desconto de 35% contra os mercados globais. Al\u00e9m disso, o Credit aponta como motivos para esperar uma surpresa dessas o fato do pa\u00eds ser o mais alavancado para um recupera\u00e7\u00e3o da economia global e que os investidores estrangeiros ainda est\u00e3o “underweight” (abaixo da m\u00e9dia) com a na\u00e7\u00e3o asi\u00e1tica.<\/p>\n
Atualmente, os analistas projetam uma leve valoriza\u00e7\u00e3o no euro, chegando a US$ 1,15 no fim deste ano, mas acreditam ser poss\u00edvel uma alta mais forte da moeda europeia principalmente se o Produto Interno Bruto (PIB) da regi\u00e3o vier mais forte.<\/p>\n
Segundo eles, o crescimento da economia europeia pode ficar 50 pontos-base acima do atual consenso, de 1%, sustentado por uma pol\u00edtica fiscal mais frouxa, aumento das exporta\u00e7\u00f5es e recupera\u00e7\u00e3o da demanda dom\u00e9stica.<\/p>\n
“Se, como esperamos, os PMIs europeus subirem para 55 e os do EUA permanecerem aproximadamente fixos em 53, ent\u00e3o o euro\/d\u00f3lar dever\u00e1 subir para 1,25”, avaliam os analistas.<\/p>\n
Enquanto a proje\u00e7\u00e3o atual \u00e9 que o petr\u00f3leo tenha um desempenho marginalmente acima de m\u00e9dia, alguns fatores podem levar a commodity a ter uma performance muito mais forte nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
Os analistas apontam, entre outras coisas, que um crescimento forte da economia global podem puxar a demanda pleo combust\u00edvel f\u00f3ssil. Al\u00e9m disso, eles ressaltam o estresse no Oriente M\u00e9dio, com as quest\u00f5es entre Estados Unidos e Ir\u00e3 podendo levar a uma arrancada dos pre\u00e7os.<\/p>\n
A expectativa hoje \u00e9 que haja apenas pequenos aumentos nestes investimentos de tecnologias sustent\u00e1veis. Por\u00e9m, os analistas acreditam que esta ser\u00e1 a grande surpresa dos pr\u00f3ximos anos. “\u00c9 muito dif\u00edcil identificar exatamente quando isso acontecer\u00e1”, afirmam.<\/p>\n
Entre alguns catalisadores, o Credit destaca a mudan\u00e7a clim\u00e1tica como press\u00e3o para estes novos desenvolvimentos, assim como o aumento do interesse pol\u00edtico conforme novos eleitores se interessem mais por este tipo de proposta de campanha, e tamb\u00e9m poss\u00edveis mudan\u00e7as fiscais para incentivar os investimentos.<\/p>\n
Por fim, eles apontam ainda para o fato de que, com os rendimentos dos bonds zerados, “em teoria” o custo para “salvar o planeta” tamb\u00e9m \u00e9 zero.<\/p>\n
“Os gastos com infraestrutura relacionados ao verde podem ser uma pol\u00edtica popular e de baixo custo para os pol\u00edticos, \u00e0 medida que impulsionam o crescimento e apaziguam o movimento verde no momento em que os custos dos empr\u00e9stimos s\u00e3o zero”, afirmam.<\/p>\n
Apesar de ainda esperar um forte crescimento de 5,9% do PIB chin\u00eas, os analistas alertam para um grande risco de isso mudar nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
A equipe do Credit Suisse aponta para uma bolha tripla em cr\u00e9dito, im\u00f3veis e investimentos e diz que no Jap\u00e3o, EUA, Irlanda e Espanha, as recess\u00f5es ocorreram dentro de um ano ap\u00f3s a queda dos pre\u00e7os das casas.<\/p>\n
Hoje, o segmento de habita\u00e7\u00e3o responde por metade da riqueza das fam\u00edlias na China, 9,5% do PIB local, sendo quase um quarto da receita do governo local e um quarto dos ativos dos bancos, explicam os analistas.<\/p>\n
A proje\u00e7\u00e3o atual do Credit \u00e9 que os t\u00edtulos do Tesouro dos EUA de 10 anos subam para 2,4% em 2020, mas eles lembram que no ano passado a expectativa era de alta, enquanto os rendimentos ca\u00edram.<\/p>\n
Segundo eles, o mercado de a\u00e7\u00f5es pode viver com um yield de 2,5% dos bonds, mas uma alta para 3% pode prejudicar o setor de habita\u00e7\u00e3o, al\u00e9m de aumentar o custo de juros para as empresas e pesar no pr\u00eamio de risco para as a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
O Credit destaca que o atual n\u00edvel de alavancagem nos EUA geralmente est\u00e1 associado a um n\u00edvel muito maior nos spreads (diferen\u00e7a entre o custo de capta\u00e7\u00e3o e o de empr\u00e9stimo).<\/p>\n
Isto ocorre no cen\u00e1rio atual em um momento em que a qualidade do grau de investimento est\u00e1 anormalmente baixa, com 51% das notas estando apenas um n\u00edvel acima do “junk” (lixo).<\/p>\n
Segundo os analistas, a Moody’s recentemente alertou para os altos yields, sugerindo que os spreads deveriam estar entre 420 e 480 pontos-base, contra atuais 350 pontos, segundo o modelo da ag\u00eancia de rating.<\/p>\n
“Isso \u00e9 ruim para todas as classes de ativos e provavelmente levaria a um bear market”, concluem<\/p>\n
A proje\u00e7\u00e3o \u00e9 que o setor de tecnologia, que tem sido o de melhor performance todos os anos desde 2010, siga com um desempenho acima da m\u00e9dia.<\/p>\n
Por outro lado, os analistas destacam que as empresas de tecnologia no mundo est\u00e3o\u00a0sobrecompradas e que o lado vendedor est\u00e1 muito positivo com o setor de semicondutores. Al\u00e9m disso, eles ressaltam que, estatisticamente, os tr\u00eas setores com melhor desempenho nos EUA e na Europa tendem a ter um desempenho inferior \u00e0 m\u00e9dia no ano seguinte.<\/p>\n
Pesa ainda o fato de que as press\u00f5es regulat\u00f3rias est\u00e3o aumentando, o que pode prejudicar as companhias do setor.<\/p>\n
A It\u00e1lia j\u00e1 est\u00e1 com dificuldades faz tempo, e apesar da proje\u00e7\u00e3o ser de que as a\u00e7\u00f5es locais tenham um desempenho abaixo da m\u00e9dia, o Credit n\u00e3o v\u00ea uma crise financeira por conta das taxas de juros baixas e da recupera\u00e7\u00e3o da economia europeia.<\/p>\n
Apesar disso, o pior n\u00e3o foi descartado.\u00a0O crescimento per capita da It\u00e1lia \u00e9 o mais fraco da Europa, est\u00e1 perdendo participa\u00e7\u00e3o no mercado de exporta\u00e7\u00e3o, possui um dos n\u00edveis mais baixos de ensino m\u00e9dio na regi\u00e3o e tem dados demogr\u00e1ficos muito desafiadores.<\/p>\n
Uma crise pol\u00edtica ou um rebaixamento de rating da d\u00edvida italiana poderia desencadear uma crise financeira, o que poderia gerar spreads muito mais altos em t\u00edtulos do governo italiano contra a d\u00edvida alem\u00e3, provocando uma recess\u00e3o na It\u00e1lia e derrubando as a\u00e7\u00f5es de toda a Europa.<\/p>\n
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