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O economista-chefe do banco BMG, Fl\u00e1vio Serrano, entende que o ciclo de aperto monet\u00e1rio est\u00e1 perto do fim. Ele prev\u00ea que o Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) do Banco Central elevar\u00e1 a Selic em 0,5 ponto porcentual em maio, finalizando a sequ\u00eancia de aumentos da taxa de juros.<\/p>\n
De acordo com o economista, o BC considera que as a\u00e7\u00f5es de pol\u00edtica monet\u00e1ria agem na economia com defasagem de 12 a 18 meses, e ainda est\u00e1 por vir muito do efeito da alta de juros sobre a atividade, que j\u00e1 d\u00e1 sinais de desacelera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O diferencial de juros, que provavelmente aumentar\u00e1 se o Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA) reduzir sua taxa, e a expectativa de uma safra agr\u00edcola recorde, que deve aumentar as exporta\u00e7\u00f5es de gr\u00e3os e valorizar o real, tamb\u00e9m contribuem para essa vis\u00e3o, segundo Serrano. Isso pode desacelerar a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Que leitura voc\u00ea fez do comunicado do Copom?<\/b><\/p>\n
N\u00e3o diferiu muito do que a gente esperava. Havia dois pontos de d\u00favidas. A quest\u00e3o da assimetria do balan\u00e7o de riscos e a da comunica\u00e7\u00e3o prospectiva, os pr\u00f3ximos passos da pol\u00edtica monet\u00e1ria. Tinha gente achando que seria deixado totalmente em aberto, n\u00e3o seria sinalizado. E tinha gente, como n\u00f3s, que esperava sinaliza\u00e7\u00e3o de extens\u00e3o do ciclo com ajuste de menor magnitude. Manteve a assimetria do balan\u00e7o de riscos e sinalizou com ajuste de menor magnitude.<\/p>\n
E em termos da precifica\u00e7\u00e3o do mercado?<\/b><\/p>\n
O comunicado veio compat\u00edvel com a precifica\u00e7\u00e3o do mercado, que j\u00e1 havia colocado 0,50 ponto porcentual de aumento para a pr\u00f3xima reuni\u00e3o como o mais prov\u00e1vel.<\/p>\n
\u00c9 o que voc\u00eas do BMG acreditam que vai acontecer?<\/b><\/p>\n
Sim. Espero ao menos 0,50 ponto na reuni\u00e3o de maio. Em junho, acho que n\u00e3o ter\u00e1 aumento. E nesse comunicado h\u00e1 um ponto que refor\u00e7a a percep\u00e7\u00e3o de que o ciclo monet\u00e1rio est\u00e1 pr\u00f3ximo do final, porque o BC j\u00e1 falava das incertezas inerentes \u00e0s defasagens temporais das a\u00e7\u00f5es de pol\u00edtica monet\u00e1ria. Qualquer a\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria demora de 12 a 18 meses para afetar a economia. Houve 3 pontos porcentuais de aumento da Selic (desde dezembro) e o mais prov\u00e1vel \u00e9 que a taxa bata nos 14,75%.<\/p>\n
Sabe-se que 14,75% de juro n\u00e3o trar\u00e1 a infla\u00e7\u00e3o para a meta. Mesmo assim acha que as altas devem parar?<\/b><\/p>\n
Sim, porque o BC vai absorver informa\u00e7\u00f5es que gerar\u00e3o confian\u00e7a em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 desacelera\u00e7\u00e3o da atividade. Ele j\u00e1 destacou que h\u00e1 um movimento neste sentido, ainda que incipiente. Esse processo, l\u00e1 na frente, vai gerar tamb\u00e9m o arrefecimento da infla\u00e7\u00e3o. Quando formos para a pr\u00f3xima reuni\u00e3o do Copom, o horizonte relevante do BC j\u00e1 vai ser o quarto trimestre de 2026, e n\u00e3o mais o terceiro. \u00c0 medida que o tempo for passando, a gente vai ter o refor\u00e7o do cen\u00e1rio de converg\u00eancia na infla\u00e7\u00e3o para mais pr\u00f3ximo de 3%. Atingir esse centro de meta no terceiro trimestre de 2026 n\u00e3o d\u00e1 mais.<\/p>\n
Mas o c\u00e2mbio est\u00e1 valorizando, isso n\u00e3o ajuda no combate \u00e0 infla\u00e7\u00e3o?<\/b><\/p>\n
\u00c9 claro que o c\u00e2mbio pode continuar valorizando, que podemos ter um choque positivo de pre\u00e7os de alimentos e outras coisas que influenciam a infla\u00e7\u00e3o. Mas tem tamb\u00e9m a quest\u00e3o da defasagem e das incertezas de que os pre\u00e7os chegar\u00e3o ao n\u00edvel que a gente acha com a Selic por volta de 15%. Mesmo que isso esteja errado, de julho n\u00e3o deve passar, ser\u00e1 o fim do ciclo.<\/p>\n
Estamos sob uma forte press\u00e3o de alimentos, mas \u00e9 esperada uma safra recorde.<\/b><\/p>\n
Tivemos alguns problemas mais localizados, como a carne no ano passado, o caf\u00e9, mais recentemente, e efeitos sazonais como os pre\u00e7os dos ovos. Mas a expectativa \u00e9 de que a din\u00e2mica de pre\u00e7os de alimentos seja melhor. A gente espera que, com a safra agr\u00edcola mais forte, com a passagem desses primeiros quatro meses do ano, as coisas melhorem um pouco.<\/p>\n
E infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 feita apenas de alimentos, correto?<\/b><\/p>\n
O mais importante \u00e9 fazer o combate quando o choque come\u00e7a a virar infla\u00e7\u00e3o via servi\u00e7os, por exemplo, e via piora das expectativas de infla\u00e7\u00e3o. E \u00e9 isso que est\u00e1 acontecendo. Vemos uma melhora da infla\u00e7\u00e3o de alimentos, mas mais importante \u00e9 que estamos vendo tamb\u00e9m uma melhora na infla\u00e7\u00e3o do setor de servi\u00e7os.<\/p>\n
Olhando para frente, como v\u00ea a economia se comportando?<\/b><\/p>\n
Vejo a economia desacelerando, alguma piora na din\u00e2mica do mercado de trabalho, com o (\u00edndice) Caged menos forte e o desemprego subindo. Esse cen\u00e1rio acaba ajudando um pouco a infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os. Por isso esperamos alguma descompress\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os. Mas a descompress\u00e3o maior ser\u00e1 no ano que vem, porque tem essa in\u00e9rcia, herdada da infla\u00e7\u00e3o alta de agora.<\/p>\n
Quais s\u00e3o as proje\u00e7\u00f5es de voc\u00eas para o PIB este ano?<\/b><\/p>\n
Projetamos crescimento de 2% do PIB este ano. Mas o importante n\u00e3o \u00e9 o n\u00famero em si. O ponto \u00e9 a desacelera\u00e7\u00e3o da demanda dom\u00e9stica. No ano passado, a gente cresceu 3,4%, mas com a demanda dom\u00e9stica crescendo entre 5% e 6,1%. Este ano acho que vamos crescer 2%, mas o agroneg\u00f3cio vai puxar a economia. Prevemos crescimento de mais de 7% para o PIB Agr\u00edcola.<\/p>\n
E para a infla\u00e7\u00e3o, qual a sua previs\u00e3o?<\/b><\/p>\n
5,4% para este ano e 4% para o ano que vem. Mesmo em 2026 a infla\u00e7\u00e3o vai estar acima do centro da meta. Tem alguns fatores que podem ajudar.<\/p>\n
A taxa de c\u00e2mbio \u00e9 um destes vetores?<\/b><\/p>\n
A taxa de c\u00e2mbio pode continuar se valorizando se a gente continuar com esse ambiente mais favor\u00e1vel e afetar principalmente a infla\u00e7\u00e3o dos comercializ\u00e1veis.<\/p>\n
Arriscaria uma previs\u00e3o para o d\u00f3lar?<\/b><\/p>\n
R$ 5,60 no final do ano. \u00c9 uma proje\u00e7\u00e3o que n\u00e3o alterei porque havia uma vis\u00e3o de que o real poderia se valorizar. Deve ficar nesta faixa.<\/p>\n
As informa\u00e7\u00f5es s\u00e3o do jornal O Estado de S. Paulo.<\/b><\/p>\n
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\nFonte Ciclo de alta monet\u00e1rio est\u00e1 pr\u00f3ximo do final, diz economista-chefe do BMG<\/a>
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