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O fato de o IPCA-15, a pr\u00e9via da infla\u00e7\u00e3o oficial do pa\u00eds, ter vindo abaixo da previs\u00e3o n\u00e3o deixa necessariamente uma mensagem de al\u00edvio sobre o comportamento dos pre\u00e7os para os meses \u00e0 frente, alertam os economistas. Para al\u00e9m das not\u00edcias de altas ou baixas pontuais em alguns dos itens, os especialistas alertam que os sinais de pre\u00e7os dos servi\u00e7os em evolu\u00e7\u00e3o ainda devem deixar a pol\u00edtica monet\u00e1ria do Banco Central no modo contracionista.<\/p>\n
Segundo o IBGE, o \u00cdndice Nacional de Pre\u00e7os ao Consumidor Amplo-15 subiu1,23% em fevereiro, acelerando forte ante os 0,11% de janeiro. O resultado veio abaixo do consenso de 1,33% dos analistas, mas o \u00edndice acumulado em 12 meses saltou para 5,08%.<\/p>\n
\nExpectativas em pesquisa da Reuters era de alta mensal de 1,33%<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n
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Como esperado, o efeito rebote do \u201cb\u00f4nus de Itaipu\u201d bateu forte na pr\u00e9via do IPCA, com o item energia el\u00e9trica residencial subindo 16,33%. Al\u00e9m disso, como o O IBGE incorpora o aumento das mensalidades escolares neste m\u00eas, o grupo \u201cEduca\u00e7\u00e3o\u201d teve alta de 4,78%, com o subgrupo \u201cCursos regulares\u201d subindo 5,69%.<\/p>\n
A \u201cboa not\u00edcia\u201d veio do subgrupo \u201dAlimenta\u00e7\u00e3o no domic\u00edlio\u201d, que desacelerou pelo terceiro m\u00eas seguido, passando de 1,10% em janeiro para 0,63% em fevereiro, o menor patamar desde setembro de 2024. Outro item vol\u00e1til que trouxe algum al\u00edvio foram as passagens a\u00e9reas, que tiveram defla\u00e7\u00e3o de 20,42% no m\u00eas.<\/p>\n
Mesmo com essas pondera\u00e7\u00f5es, Luis Ot\u00e1vio Leal, economista-chefe da G5 Partners, destaca que, os dados qualitativos do indicador est\u00e3o longe de poderem ser considerados bons. \u201cTodos mostraram desacelera\u00e7\u00e3o com rela\u00e7\u00e3o ao m\u00eas anterior (\u2026.). Entretanto, todos est\u00e3o com varia\u00e7\u00f5es mensais incompat\u00edveis com a meta de infla\u00e7\u00e3o de 3,0%\u201d, alerta.<\/p>\n
Ele cita que uma m\u00e9dia mensal de 0,2% seria compat\u00edvel com a meta, mas que a m\u00e9dia de janeiro e fevereiro ficou em 0,67%. \u201cUma forma mais dram\u00e1tica de ver isso \u00e9 que, se a infla\u00e7\u00e3o m\u00e9dia mensal cair pela metade da que foi entre janeiro e fevereiro, mesmo assim a infla\u00e7\u00e3o em 12 meses ficaria em 4,1%\u201d, compara.<\/p>\n
Assim, Leal mant\u00e9m a proje\u00e7\u00e3o de o BC ter\u00e1 de continuar a elevar os juros ap\u00f3s a alta para 14,25% j\u00e1 prometida pela autoridade monet\u00e1ria.<\/p>\n
Na an\u00e1lise do Pine, \u00e9 citado que, embora a medida de infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os subjacentes, que exclui itens vol\u00e1teis do grupo de servi\u00e7os, tenha desacelerado para 0,63% \u2013 ante 0,96% em janeiro \u2013 ainda acumula alta de 3,61% em doze meses.<\/p>\n
\u201cEm nossa vis\u00e3o, o patamar relativamente elevado da m\u00e9dia das medidas de n\u00facleo sugere cautela para a pol\u00edtica monet\u00e1ria. Por ora, mantemos a estimativa de 5,1% para o IPCA de 2025.<\/p>\n
J\u00e1 o Daycoval cita outro aspecto: os bens industriais tiveram alta maior do que o esperado. \u201cEtanol, autom\u00f3veis novos e usados, produtos de higiene e televisores, aparelhos de som e computados foram os destaques altistas desse grupo\u201d, lista o banco.<\/p>\n
Entre os pre\u00e7os dos servi\u00e7os subjacentes, s\u00e3o destacadas as altas de aluguel residencial e servi\u00e7os banc\u00e1rios, ainda que o n\u00facleo de servi\u00e7os tenha desacelerado.<\/p>\n
\u201cO IPCA-15 apresentou alta expressiva em fun\u00e7\u00e3o dos reajustes sazonais em educa\u00e7\u00e3o e transportes, al\u00e9m do efeito rebote em energia el\u00e9trica. Os servi\u00e7os subjacentes, embora tenham desacelerado, ainda constituem desafio relevante para o BC, o que refor\u00e7a a necessidade da pol\u00edtica monet\u00e1ria seguir contracionista\u201d, defende a an\u00e1lise.<\/p>\n
Claudia Moreno, economista do C6 Bank, tamb\u00e9m v\u00ea os n\u00facleos do IPCA-15 ainda pressionados. \u201cCom o mercado de trabalho aquecido, o custo da m\u00e3o de obra tende a aumentar, pressionando a infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os. Nossa proje\u00e7\u00e3o \u00e9 de que o IPCA feche 2025 em 5,9%, impulsionado tamb\u00e9m pela perspectiva de c\u00e2mbio depreciado\u201d, estima.<\/p>\n
Assim, para a economistas, os dados divulgados hoje n\u00e3o alteram a vis\u00e3o de que o Copom deve manter o ritmo de alta dos juros j\u00e1 sinalizado. \u201cNa reuni\u00e3o de mar\u00e7o, esperamos um aumento na Selic de 1 ponto percentual, para 14,25%. Nossa expectativa \u00e9 de que a taxa b\u00e1sica de juros termine o ano em 15%.\u201d<\/p>\n
Para a XP, embora o resultado geral tenha ficado abaixo do esperado, a quebra do IPCA-15 n\u00e3o muda a vis\u00e3o de que a infla\u00e7\u00e3o vai acelerar ao longo de 2025. Mesmo com a desacelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os na margem, para 0,63%, e na m\u00e9dia trimestral anualizada, de 8,0% para 7,8%, o patamar ainda \u00e9 considerado em um n\u00edvel preocupante.<\/p>\n
\u201cDestacamos a forte acelera\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os de aluguel (+1,3%) e condom\u00ednio (+1,4%) neste m\u00eas, refletindo o mercado de trabalho apertado e maior in\u00e9rcia\u201d, diz a XP.<\/p>\n
A proje\u00e7\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o para o ano foi mantida em 6,1%.<\/p>\n
Andr\u00e9 Val\u00e9rio, economista s\u00eanior do Inter, no entanto, diz que o resultado ruim de fevereiro j\u00e1 era amplamente esperado devido \u00e0s particularidades do m\u00eas. Mas ele diz que a desacelera\u00e7\u00e3o, mesmo que na margem, dos principais indicadores sugere que a piora recente da infla\u00e7\u00e3o possa ter vida curta.<\/p>\n
\u201cEm termos de pol\u00edtica monet\u00e1ria, o resultado de hoje deve ter pouca influ\u00eancia, com a alta de 100 pontos-base em mar\u00e7o j\u00e1 antecipada pelo Copom. A incerteza reside nos pr\u00f3ximos passos a partir da reuni\u00e3o de maio, na qual os dados de atividade dever\u00e3o ter maior import\u00e2ncia do que os de infla\u00e7\u00e3o\u201d, afirma.<\/p>\n
Val\u00e9rio lembra que, nos \u00faltimos meses, nota-se o in\u00edcio de uma deteriora\u00e7\u00e3o do ritmo da atividade econ\u00f4mica. \u201cSe essa tend\u00eancia persistir, o Copom poder\u00e1 encerrar o ciclo de alta com uma Selic terminal abaixo do esperado. No cen\u00e1rio de hoje, antecipamos que o ciclo termine na reuni\u00e3o de maio, com a Selic em 14,75%\u201d, diz o economista, que n\u00e3o descarta, no entanto a possibilidade de a \u00faltima alta ser na reuni\u00e3o de mar\u00e7o, a depender da evolu\u00e7\u00e3o dos dados de atividade.<\/p>\n
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