<\/p>\n
N\u00e3o \u00e9 novidade para o investidor brasileiro que a curva de juros do Pa\u00eds sofreu forte abertura nos \u00faltimos meses por conta do risco fiscal, um dos termos mais presentes no notici\u00e1rio econ\u00f4mico atualmente. Mas o que pode n\u00e3o ter sido notado por alguns \u00e9 que pa\u00edses ricos tamb\u00e9m passam por esse processo. Os governos de Estados Unidos, Fran\u00e7a, Reino Unido e outros desenvolvidos est\u00e3o sendo obrigados a pagar mais caro nas d\u00edvidas que emitem porque os mercados se preocupam com o aumento dos gastos p\u00fablicos.<\/p>\n
H\u00e1 um ano, os t\u00edtulos p\u00fablicos de dez anos dos EUA tinham remunera\u00e7\u00e3o anual de 3,8%. A taxa chegou a 4,8% no in\u00edcio de 2025 e agora se acomoda no patamar de 4,5%.\u00a0<\/p>\n
No Reino Unido, os n\u00fameros s\u00e3o muito parecidos: 3,7% um ano atr\u00e1s e 4,6% atualmente, tamb\u00e9m nos pap\u00e9is de 10 anos. Na Fran\u00e7a, a remunera\u00e7\u00e3o subiu de 2,6% para 3,2%. Mas por aqui o movimento foi mais forte: as taxas sa\u00edram de 10,6% para 15% ao ano.\u00a0<\/p>\n
Apesar das peculiaridades de cada pa\u00eds, h\u00e1 um denominador comum na abertura dos juros: o risco fiscal<\/strong>. Nos \u00faltimos 10 anos, o rombo nas contas dos Estados Unidos variou entre 2,4% e 14,70% do PIB (Produto Interno Bruto), o que elevou a d\u00edvida do pa\u00eds para 122,3% do PIB em 2023. O segundo mandato de Donald Trump n\u00e3o anima investidores<\/a> que querem a d\u00edvida controlada.\u00a0<\/p>\n Na Fran\u00e7a, a negocia\u00e7\u00e3o do or\u00e7amento de 2025 causou uma crise no governo de Emmanuel Macron. Os agentes do mercado est\u00e3o preocupados com o d\u00e9ficit fiscal, que deve superar os 6% do PIB em 2024 e piorar a d\u00edvida que j\u00e1 est\u00e1 em 122% da produ\u00e7\u00e3o anual do pa\u00eds.\u00a0<\/p>\n J\u00e1 o Reino Unido tem, guardadas as devidas propor\u00e7\u00f5es e singularidades, um contexto familiar ao brasileiro: a ministra das Finan\u00e7as, Rachel Reeves, enfrenta forte press\u00e3o pela desconfian\u00e7a do mercado na capacidade do governo de cumprir as pr\u00f3prias metas fiscais.\u00a0<\/p>\n Leia tamb\u00e9m:<\/strong> Ministra das Finan\u00e7as do Reino Unido promete cumprir regras fiscais<\/a><\/p>\n Uma das evid\u00eancias de que a preocupa\u00e7\u00e3o fiscal tamb\u00e9m \u00e9 o principal motivo de d\u00edvidas mais caras l\u00e1 fora \u00e9 que as altas acontecem em meio ao corte de juros pelos bancos centrais \u2013 mesmo que em intensidade e velocidade mais fracas do que o esperado anteriormente \u2013, algo que geralmente causa fechamento das taxas. Como os gastos dos governos est\u00e3o em foco, as pontas longas das curvas sofrem mais, com o risco precificado em 10 anos ou mais.<\/p>\n Tiago Sbardelotto, economista da XP, lembra que o movimento de aumento de gastos come\u00e7ou como resposta dos governos \u00e0 pandemia de Covid-19. Desde ent\u00e3o, os d\u00e9ficits diminu\u00edram, mas n\u00e3o voltaram aos n\u00edveis de 2019 para tr\u00e1s. \u201c\u00c9 uma mudan\u00e7a estrutural que vai demandar, em algum momento, uma corre\u00e7\u00e3o via aumento de receitas ou corte de despesas\u201d, avalia.\u00a0<\/p>\n Em outubro, um estudo do Fundo Monet\u00e1rio Internacional (FMI) mostrou que a d\u00edvida p\u00fablica global pode ter chegado a US$ 100 trilh\u00f5es em 2024. Os autores disseram que \u201cos n\u00edveis futuros podem ser ainda maiores do que o projetado e ajustes fiscais muito maiores do que os estimados atualmente s\u00e3o necess\u00e1rios para estabiliz\u00e1-la ou reduzi-la com alta probabilidade\u201d.\u00a0<\/p>\n \u00c9 justamente para evitar os ajustes fiscais \u201cmuito maiores\u201d no futuro que o mercado demanda de emergentes e desenvolvidos medidas para frear o crescimento das d\u00edvidas. Com pouco espa\u00e7o para aumentar receitas, os agentes do exterior tamb\u00e9m pedem corte de gastos.\u00a0<\/p>\n Leia tamb\u00e9m: <\/strong>Quais s\u00e3o os impactos das iminentes tarifas de Trump? Mercado analisa 1\u00bas efeitos<\/a><\/p>\n Mas o n\u00edvel de exig\u00eancia n\u00e3o \u00e9 o mesmo entre os pa\u00edses. Se o mercado \u00e9 exigente, mas ainda mostra certa paci\u00eancia com as na\u00e7\u00f5es mais ricas, o mercado brasileiro n\u00e3o desfruta da cobran\u00e7a mais branda. Mas h\u00e1 justificativas para isto, segundo Sbardelotto.\u00a0<\/p>\n O economista da XP destaca uma diferen\u00e7a fundamental entre os desenvolvidos que v\u00eam sofrendo press\u00e3o e o Brasil: o aumento do d\u00e9ficit em 2023. O Brasil vinha de super\u00e1vit de R$ 54 bilh\u00f5es em 2022, mas registrou rombo de R$ 230,53 bilh\u00f5es no ano seguinte. Em 2024, diminuiu o saldo negativo para 43 bilh\u00f5es.\u00a0<\/p>\n O movimento de 2023 preocupou o mercado, que v\u00ea o baixo n\u00edvel de renda do Brasil como um agravante para o problema fiscal. \u201cFran\u00e7a e Jap\u00e3o, por exemplo, s\u00e3o pa\u00edses com d\u00edvida alta, mas t\u00eam estruturas econ\u00f4micas muito mais avan\u00e7adas e capazes de gerar recursos para fazer frente ao pagamento das d\u00edvidas\u201d.\u00a0<\/p>\n Outra diferen\u00e7a, elenca Sbardelotto, \u00e9 que o ritmo de crescimento da d\u00edvida no Brasil \u00e9 mais acelerado, o que faz o mercado demandar por mudan\u00e7as bruscas de dire\u00e7\u00e3o \u2013 e rejeitar pacotes como o apresentado em novembro<\/a> que n\u00e3o solucionam o problema mais rapidamente. Com isto, \u201cd\u00e1 para entender o motivo da volatilidade maior no Brasil\u201d, segundo o especialista.\u00a0<\/p>\n Enquanto os pa\u00edses desenvolvidos n\u00e3o fazem a li\u00e7\u00e3o de casa, os emergentes que tamb\u00e9m n\u00e3o cumprem as exig\u00eancias do mercado ser\u00e3o ainda mais penalizados. Os juros mais altos das grandes economias pesa contra os pa\u00edses em desenvolvimento, j\u00e1 que eles passam a remunerar melhor o investidor que os enxerga como op\u00e7\u00f5es mais seguras.\u00a0<\/p>\n Com os ajustes fiscais mais lentos dos desenvolvidos, a tend\u00eancia \u00e9 que os juros globais sigam altos e continuem atrapalhando o crescimento econ\u00f4mico dos emergentes. Mas o Brasil pode se destacar. Segundo Sbardelotto, o Pa\u00eds precisa ser uma op\u00e7\u00e3o melhor que outros emergentes como M\u00e9xico, Turquia e Chile. \u201cSe tivermos uma situa\u00e7\u00e3o melhor que nossos pares, o estrangeiro que quer investir em emergentes vai preferir vir para c\u00e1\u201d.\u00a0<\/p>\n O economista da XP diz que o mercado de t\u00edtulos p\u00fablicos assumir\u00e1 cada vez mais o papel de vigil\u00e2ncia fiscal e exigir\u00e1 rendimentos mais elevados para compensar risco de infla\u00e7\u00e3o e cr\u00e9dito. Caber\u00e1 aos governos agir para tentar acalmar os \u00e2nimos.\u00a0<\/p>\n The post Fiscal tamb\u00e9m \u00e9 problema nos EUA e Europa, mas por que Brasil sofre mais com o tema?<\/a> appeared first on InfoMoney<\/a>.<\/p>\n
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\nFonte Fiscal tamb\u00e9m \u00e9 problema nos EUA e Europa, mas por que Brasil sofre mais com o tema?<\/a>
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