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Quando \u201ccontratou\u201d, na \u00faltima reuni\u00e3o do ano passado, mais dois aumentos de juros a um ritmo de 1 ponto porcentual, o Banco Central (BC) colocou a pol\u00edtica monet\u00e1ria para rodar em piloto autom\u00e1tico. Ainda assim, a reuni\u00e3o da \u00faltima quarta-feira, 29, do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) atraiu as aten\u00e7\u00f5es pelas sinaliza\u00e7\u00f5es que seriam ou n\u00e3o dadas para, principalmente, o encontro dos diretores do BC marcado para os dias 6 e 7 de maio.<\/p>\n
Neste sentido, o comunicado do Copom veio sem grandes surpresas. Para a reuni\u00e3o de mar\u00e7o, a pr\u00f3xima, o comit\u00ea segue antevendo a repeti\u00e7\u00e3o do aumento de 1 ponto porcentual da Selic. <\/a>Como esperado, o piloto autom\u00e1tico n\u00e3o foi desligado. As sinaliza\u00e7\u00f5es param, por\u00e9m, por a\u00ed, com o Banco Central n\u00e3o assumindo um compromisso sobre o ritmo de alta da Selic a partir de maio.<\/p>\n Confirmou, assim, as expectativas de que a autoridade monet\u00e1ria buscaria \u201cgraus de liberdade\u201d diante das incertezas com o in\u00edcio do governo de Donald Trump nos Estados Unidos, ao mesmo tempo em que a economia d\u00e1 os primeiros sinais de desacelera\u00e7\u00e3o, a infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os n\u00e3o d\u00e1 tr\u00e9gua e a deprecia\u00e7\u00e3o do c\u00e2mbio, alimentada por incertezas fiscais, ainda n\u00e3o foi completamente transmitida aos pre\u00e7os pagos pelos consumidores.<\/p>\n Em grande parte, o mercado interpretou o comunicado do Copom como dovish \u2013 ou seja, suave \u2013 porque, al\u00e9m de n\u00e3o ter renovado a sinaliza\u00e7\u00e3o de aumentos da mesma magnitude nas duas reuni\u00f5es \u00e0 frente, o colegiado mudou a abordagem em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 atividade dom\u00e9stica. Tamb\u00e9m houve an\u00e1lises de que o documento veio com proje\u00e7\u00f5es moderadas para a infla\u00e7\u00e3o e uma avalia\u00e7\u00e3o relativamente benigna sobre os poss\u00edveis efeitos das tarifas prometidas por Trump, que podem levar a um cen\u00e1rio menos inflacion\u00e1rio para as economias emergentes por causa de seus choques sobre o com\u00e9rcio internacional.<\/p>\n Economistas de institui\u00e7\u00f5es como Ita\u00fa e XP Investimentos j\u00e1 cogitam a possibilidade de a Selic n\u00e3o subir tanto como o previsto, enquanto alguns analistas entendem que o Copom n\u00e3o deixou claro at\u00e9 mesmo se o movimento de maio ser\u00e1 mais uma alta dos juros.<\/p>\n Diverg\u00eancia<\/b><\/p>\n Contudo, h\u00e1 um grupo de economistas que entenderam o texto de outra forma, fazendo uma interpreta\u00e7\u00e3o hawkish. O comunicado do \u201cnovo Copom\u201d \u2013 agora com sete dos nove membros indicados pelo presidente Luiz In\u00e1cio Lula da Silva \u2013 entrega argumentos para os dois lados. Ao mesmo tempo em que chama a aten\u00e7\u00e3o para a piora relevante das expectativas de infla\u00e7\u00e3o do mercado, ainda mais desancoradas, mant\u00e9m em 4% a proje\u00e7\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o do Copom no horizonte relevante de pol\u00edtica monet\u00e1ria, agora o terceiro trimestre de 2026. Aponta dinamismo e resili\u00eancia da atividade, mas tamb\u00e9m inclui uma eventual desacelera\u00e7\u00e3o da economia dom\u00e9stica maior do que o previsto entre os riscos de baixa da infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n \u201cA sensa\u00e7\u00e3o que fica \u00e9 que a autoridade monet\u00e1ria j\u00e1 est\u00e1 pensando nas defasagens da pol\u00edtica monet\u00e1ria\u201d, resume a economista-chefe da SulAm\u00e9rica Investimentos, Natalie Victal.<\/p>\n Para a economista do BNP Paribas no Brasil, Laiz Carvalho, o comunicado veio um pouco mais dovish porque o Banco Central poderia ter dado uma sinaliza\u00e7\u00e3o mais forte de continuidade do ciclo de aperto monet\u00e1rio. Ela considera que a troca no balan\u00e7o de riscos, incluindo a observa\u00e7\u00e3o sobre a atividade econ\u00f4mica dom\u00e9stica, parece ter sido feita muito cedo. \u201cA desacelera\u00e7\u00e3o mais acentuada, que \u00e9 citada no balan\u00e7o de riscos, ainda deve demorar\u201d, pondera.<\/p>\n O economista-chefe do Banco Pine, Cristiano Oliveira, entende que o comunicado do Copom foi semelhante ao anterior, o de dezembro, adotando um vi\u00e9s hawkish. \u201cFoi em um tom muito parecido, em que acrescentou atualiza\u00e7\u00f5es em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 pol\u00edtica econ\u00f4mica americana e reconheceu uma piora das expectativas de infla\u00e7\u00e3o\u201d, afirma. \u201cDe fato, o momento requer cautela e foi um comunicado muito positivo. Sugere que a autoridade monet\u00e1ria est\u00e1 bastante atenta com o cen\u00e1rio externo e dom\u00e9stico\u201d, salienta Oliveira.<\/p>\n Ex-diretor do BC, Fabio Kanczuk entende que a decis\u00e3o desta quarta-feira pode ser interpretada como a \u201cmais dovish poss\u00edvel\u201d. \u201cFoi uma decis\u00e3o dovish, sem chacoalhar o barco, e dando uma sinaliza\u00e7\u00e3o de um cen\u00e1rio em que \u00e9 at\u00e9 poss\u00edvel ele dar s\u00f3 mais uma eleva\u00e7\u00e3o. Isso \u00e9 consistente com as palavras que ele usou, apesar das proje\u00e7\u00f5es econ\u00f4micas\u201d, afirmou Kanczuk, que atualmente \u00e9 diretor de macroeconomia da ASA.<\/p>\n Para ele, h\u00e1 alguma chance, por\u00e9m, de a ata do Copom, a ser divulgada na ter\u00e7a-feira, vir com um tom diferente do comunicado. No entendimento Kanczuk, isso pode ocorrer caso o mercado reaja mal, com inclina\u00e7\u00e3o da curva de juros e piora das proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o, ao tom adotado hoje pela institui\u00e7\u00e3o.<\/p>\n The post Copom deixa maio em aberto e leva parte do mercado a cogitar antecipa\u00e7\u00e3o\/fim de ciclo<\/a> appeared first on InfoMoney<\/a>.<\/p>\n
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\nFonte Copom deixa maio em aberto e leva parte do mercado a cogitar antecipa\u00e7\u00e3o\/fim de ciclo<\/a>
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