<\/p>\n
BRAS\u00cdLIA (Reuters) \u2013 Investidores j\u00e1 preocupados com o crescente endividamento p\u00fablico do Brasil sob o governo do presidente Luiz In\u00e1cio Lula da Silva agora precisam lidar com outro risco: um perfil da d\u00edvida p\u00fablica cada vez mais sens\u00edvel \u00e0s altas taxas de juros.<\/p>\n
O pa\u00eds financia uma parte incomumente alta de sua d\u00edvida por meio de t\u00edtulos flutuantes, as chamadas LFTs, cuja remunera\u00e7\u00e3o \u00e9 atrelada \u00e0 taxa b\u00e1sica de juros.<\/p>\n
Esses pap\u00e9is s\u00e3o especialmente demandados por investidores em tempos de estresse nos mercados. E o Tesouro foi obrigado a recorrer fortemente a eles no ano passado para se financiar, o que empurrou a d\u00edvida p\u00fablica para sua pior composi\u00e7\u00e3o em 20 anos.<\/p>\n
A sensibilidade da d\u00edvida brasileira \u00e0 Selic deve acelerar em um momento em que o Banco Central adota uma pol\u00edtica monet\u00e1ria agressiva para combater a infla\u00e7\u00e3o, ofuscando as melhorias no resultado prim\u00e1rio.<\/p>\n
\n\n\u00cdndices futuros dos EUA operam mistos <\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n
<\/a><\/p>\n Moeda brasileira teve al\u00edvio nos \u00faltimos dias, mas analistas ficam de olho em poss\u00edveis fatores de press\u00e3o para o c\u00e2mbio<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n <\/a><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n Entre as economias de maior porte, nenhuma carrega tanta d\u00edvida em t\u00edtulos de taxa flutuante quanto o Brasil. A emiss\u00e3o desses instrumentos foi a maior de todos os tempos no ano passado, e sua participa\u00e7\u00e3o no total da d\u00edvida tamb\u00e9m cresceu em um ritmo recorde. Choques de juros agora amea\u00e7am encarecer o financiamento de quase metade da j\u00e1 elevada d\u00edvida do pa\u00eds.<\/p>\n \u201cNeste \u00faltimo ano, o juro subiu e com a LFT voc\u00ea paga esse custo na veia,\u201d disse o ex-secret\u00e1rio do Tesouro Paulo Valle, acrescentando que isso implica uma composi\u00e7\u00e3o de d\u00edvida mais arriscada e, portanto, deteriorada aos olhos das ag\u00eancias de classifica\u00e7\u00e3o de risco.<\/p>\n Essa din\u00e2mica tamb\u00e9m potencializa questionamentos sobre a maior proximidade de cen\u00e1rios extremos de domin\u00e2ncia fiscal, em que o aumento de juros necess\u00e1rio para controlar a infla\u00e7\u00e3o torna a trajet\u00f3ria da d\u00edvida p\u00fablica mecanicamente ainda mais desafiadora, disse Pedro Schneider, economista do Ita\u00fa. <\/p>\n Nessas situa\u00e7\u00f5es, altas nos juros pelo BC aumentam os custos de financiamento da d\u00edvida, pioram as condi\u00e7\u00f5es fiscais e corroem as expectativas do mercado, acabando por alimentar a infla\u00e7\u00e3o em vez de cont\u00ea-la.<\/p>\n Com uma economia aquecida e incertezas externas e locais mantendo o d\u00f3lar alto, o BC j\u00e1 sinalizou mais dois aumentos de 1 ponto percentual na taxa Selic para combater a infla\u00e7\u00e3o, o que, se confirmado, elevar\u00e1 a taxa para 14,25% em mar\u00e7o.<\/p>\n No ano passado, a demanda por LFTs foi impulsionada pela volatilidade do mercado, em meio a mudan\u00e7as nas expectativas para as taxas de juros dos Estados Unidos e crescentes preocupa\u00e7\u00f5es com a trajet\u00f3ria ascendente da d\u00edvida brasileira.<\/p>\n O sentimento negativo piorou ainda mais depois que Lula apresentou, no fim de novembro, um pacote de controle de gastos que decepcionou os mercados, ap\u00f3s ter iniciado seu mandato em 2023 promovendo alta expressiva em benef\u00edcios sociais, aumento do sal\u00e1rio m\u00ednimo e da remunera\u00e7\u00e3o de servidores p\u00fablicos. <\/p>\n A participa\u00e7\u00e3o das LFTs no total da d\u00edvida registrou um aumento recorde de 6,5 pontos percentuais no acumulado do ano at\u00e9 novembro, representando 46,1% da d\u00edvida total do Brasil. Dados de dezembro devem mostrar uma expans\u00e3o dessa fatia, reconheceu o Tesouro \u00e0 Reuters, colocando a participa\u00e7\u00e3o desses instrumentos no total da d\u00edvida no maior n\u00edvel desde 2004.<\/p>\n Embora a composi\u00e7\u00e3o do endividamento p\u00fablico tenha voltado a espelhar a verificada duas d\u00e9cadas atr\u00e1s, a d\u00edvida bruta \u00e9 hoje quase 20 pontos percentuais maior, atingindo 77,8% do PIB em novembro, o que significa que o servi\u00e7o da d\u00edvida incide sobre um estoque maior.<\/p>\n Como resultado, apesar do encolhimento significativo do d\u00e9ficit prim\u00e1rio em 2024 e das indica\u00e7\u00f5es do governo de que ele ficar\u00e1 dentro da banda de toler\u00e2ncia de sua meta fiscal, o d\u00e9ficit nominal do Brasil deve se aproximar de 8% do PIB, o mais alto entre grandes economias emergentes e o mais impactado pela conta de juros.<\/p>\n Esse padr\u00e3o de crescimento da d\u00edvida deve continuar \u00e0 frente mesmo que o governo alcance sua meta de d\u00e9ficit prim\u00e1rio zero neste ano dado o peso dos encargos da d\u00edvida. O Ita\u00fa projeta que o d\u00e9ficit nominal aumentar\u00e1 para 9,9% do PIB at\u00e9 2026.<\/p>\n O Tesouro afirmou que a gest\u00e3o da d\u00edvida em 2024 considerou o cen\u00e1rio econ\u00f4mico observado, as condi\u00e7\u00f5es de demanda e a din\u00e2mica do mercado secund\u00e1rio. O \u00f3rg\u00e3o espera substituir gradualmente as LFTs por t\u00edtulos prefixados e indexados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n Destacando que as LFTs oferecem um prazo m\u00e9dio mais longo que o do estoque da d\u00edvida, o Tesouro tamb\u00e9m disse que observou \u201cavan\u00e7os para suaviza\u00e7\u00e3o da estrutura de vencimentos e manuten\u00e7\u00e3o da reserva de liquidez em patamares elevados, mitigando o risco de refinanciamento e assegurando flexibilidade para ajustar sua atua\u00e7\u00e3o em momentos de volatilidade.\u201d<\/p>\n Ex-autoridades do Tesouro observaram, sob anonimato, que embora as LFTs sejam vistas como uma op\u00e7\u00e3o ruim, as alternativas a elas parecem ainda menos atrativas.<\/p>\n Diante da profunda desconfian\u00e7a com o quadro fiscal, os t\u00edtulos prefixados de um ano est\u00e3o sendo negociados com rendimentos de 15%, em compara\u00e7\u00e3o com menos de 10% h\u00e1 um ano. J\u00e1 os t\u00edtulos indexados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o (NTN-Bs) com vencimento em 2029 oferecem uma rentabilidade real de 7,85%.<\/p>\n Ambas as op\u00e7\u00f5es fixariam os custos da d\u00edvida em n\u00edveis considerados excessivamente altos. A despeito de tamb\u00e9m serem caras, as LFTs flutuantes podem se tornar mais baratas caso a pol\u00edtica monet\u00e1ria seja flexibilizada no futuro. <\/p>\n Um estudo de 2016 realizado por t\u00e9cnicos do Tesouro tamb\u00e9m mostra que, ao contr\u00e1rio do que muitos cr\u00edticos argumentam, um aumento no estoque de LFTs n\u00e3o reduz a efic\u00e1cia da pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n Seja como for, o cen\u00e1rio para este ano n\u00e3o parece auspicioso. A estrat\u00e9gia do governo para a d\u00edvida em 2025, que ser\u00e1 divulgada no final deste m\u00eas, dever\u00e1 continuar se apoiando fortemente nos t\u00edtulos flutuantes em meio \u00e0 persist\u00eancia dos questionamentos fiscais e preocupa\u00e7\u00f5es globais com futuras pol\u00edticas do novo presidente dos EUA, Donald Trump, ainda que a perspectiva para os juros b\u00e1sicos seja de aperto. <\/p>\n Com as expectativas de infla\u00e7\u00e3o se afastando da meta oficial de 3%, economistas est\u00e3o cada vez mais projetando que a taxa Selic ultrapassar\u00e1 15% este ano, com apostas embutidas na curva de juros indicando taxa Selic acima de 16% em novembro.<\/p>\n Para Carlos Kawall, s\u00f3cio da Oriz Asset Management e ex-secret\u00e1rio do Tesouro, o arcabou\u00e7o fiscal do governo tem se mostrado claramente insuficiente para estabilizar o crescimento da d\u00edvida, com a resist\u00eancia pol\u00edtica a um ajuste fiscal estrutural contribuindo para a maior representatividade das LFTs e uma expans\u00e3o acelerada da d\u00edvida.<\/p>\n \u201cA gest\u00e3o da d\u00edvida \u00e9 passageira da estrat\u00e9gia de pol\u00edtica fiscal equivocada do governo\u201d, disse Kawall. \u201cN\u00e3o d\u00e1 pra gente atuar nas consequ\u00eancias, a gente tem que enfrentar as causas.\u201d<\/p>\n \u00a0<\/p>\n The post Domin\u00e2ncia fiscal? Sensibilidade \u00e0 Selic assombra j\u00e1 pesada d\u00edvida p\u00fablica do Brasil<\/a> appeared first on InfoMoney<\/a>.<\/p>\n
<\/p>\n<\/p>\n
\nO que esperar para o d\u00f3lar ap\u00f3s a moeda voltar para abaixo de R$ 6?<\/h3>\n
\nInfo Econ\u00f4mico – Seu Portal de Not\u00edcias Econ\u00f4micas
\nFonte Domin\u00e2ncia fiscal? Sensibilidade \u00e0 Selic assombra j\u00e1 pesada d\u00edvida p\u00fablica do Brasil<\/a>
\n
<\/p>\n
\n