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Bloomberg \u2014 Com algumas semanas antes de deixar o cargo de diretor executivo do Deutsche Pfandbriefbank (PBB), Andreas Arndt enfrenta um acerto de contas. Investidores t\u00eam se preocupado com os empr\u00e9stimos do banco ao mercado imobili\u00e1rio comercial dos EUA desde que a empresa reduziu sua previs\u00e3o de lucro em novembro. <\/p>\n
Um fundo hedge que, apenas um ano atr\u00e1s, possu\u00eda a\u00e7\u00f5es do banco agora est\u00e1 apostando contra ele. A situa\u00e7\u00e3o piorou na semana passada, quando os t\u00edtulos e a\u00e7\u00f5es do banco ca\u00edram para m\u00ednimas hist\u00f3ricas, ap\u00f3s aumentos nos defaults no mercado imobili\u00e1rio dos EUA afetarem dois bancos em Nova York e T\u00f3quio, levantando temores de cont\u00e1gio. <\/p>\n
Para acalmar os investidores, Arndt, de 65 anos, emitiu uma declara\u00e7\u00e3o afirmando que o PBB ainda registraria lucro no \u00faltimo ano, apesar do que o banco chamou de \u201ca maior crise imobili\u00e1ria desde a crise financeira\u201d. As a\u00e7\u00f5es ca\u00edram 5,7%. <\/p>\n
A instabilidade do mercado colocou o PBB, que foi resgatado durante a crise financeira, no centro das preocupa\u00e7\u00f5es de que os problemas no mercado imobili\u00e1rio dos EUA estejam se espalhando para a Europa. Atuando nos arredores de Munique, Arndt acumulou uma exposi\u00e7\u00e3o de cerca de US$ 5 bilh\u00f5es a mutu\u00e1rios imobili\u00e1rios dos EUA desde que o governo alem\u00e3o vendeu grande parte de sua participa\u00e7\u00e3o no banco, antes pouco conhecido. Agora, o ex-executivo do Deutsche Bank (DB) enfrenta seu maior teste ao tentar salvar seu legado. Arndt se recusou a comentar atrav\u00e9s de um porta-voz. <\/p>\n
O PBB n\u00e3o est\u00e1 sozinho ao sofrer com a turbul\u00eancia imobili\u00e1ria. Os t\u00edtulos do Aareal Bank e do LBBW, que adquiriu um banco com sede em Berlim em 2022 com grande exposi\u00e7\u00e3o a empreendimentos alem\u00e3es, tamb\u00e9m sofreram na semana passada, \u00e0 medida que os investidores analisavam suas exposi\u00e7\u00f5es imobili\u00e1rias. <\/p>\n
A r\u00e1pida revers\u00e3o de um longo per\u00edodo de taxas de juros historicamente baixas tem pressionado as incorporadoras e fez com que os pre\u00e7os imobili\u00e1rios ca\u00edssem em todo o mundo. No meio dessa crise global, os escrit\u00f3rios comerciais nos EUA \u2013 mercado no qual o PBB emprestou fortemente \u2013 se sa\u00edram particularmente mal. <\/p>\n
Mais da metade dos empr\u00e9stimos do banco em sua unidade de financiamento imobili\u00e1rio foram para edif\u00edcios de escrit\u00f3rios, at\u00e9 junho do ano passado. A exposi\u00e7\u00e3o do banco nos EUA, de \u20ac 4,8 bilh\u00f5es (US$ 5,2 bilh\u00f5es), superou em muito o patrim\u00f4nio l\u00edquido total do banco, de \u20ac 3,3 bilh\u00f5es. <\/p>\n
Arndt, que ingressou no conselho de administra\u00e7\u00e3o em 2014 e se tornou diretor executivo dois anos depois, fez da expans\u00e3o para a maior economia do mundo uma pedra angular de sua estrat\u00e9gia, abrindo um escrit\u00f3rio em Nova York em 2018. Dentro de poucos anos, a exposi\u00e7\u00e3o do banco ao mercado imobili\u00e1rio comercial dos EUA subiu de zero para 15% de seu volume total de financiamento imobili\u00e1rio.<\/p>\n
A aposta se mostrou inoportuna quando a pandemia de covid-19 impulsionou o trabalho h\u00edbrido e levantou d\u00favidas sobre quantos escrit\u00f3rios ainda eram necess\u00e1rios. As a\u00e7\u00f5es do PBB atingiram o auge pouco antes do in\u00edcio da pandemia, h\u00e1 quatro anos, e despencaram cerca de 60% nas semanas seguintes. Os aumentos das taxas de juros no \u00faltimo ano pioraram as coisas. <\/p>\n
A expans\u00e3o do PBB no mercado de escrit\u00f3rios dos EUA \u201caconteceu muito tarde\u201d no ciclo, disse o investidor ativista Petrus Advisers em uma carta p\u00fablica endere\u00e7ada ao presidente do PBB, Louis Hagen, em dezembro. O resultado dessa aposta tem sido \u201cdesastroso\u201d, com as provis\u00f5es de cr\u00e9dito aumentando. O Petrus era investidor do PBB no ano passado, com uma participa\u00e7\u00e3o de cerca de 3%, mas desde ent\u00e3o come\u00e7ou a apostar contra suas a\u00e7\u00f5es. <\/p>\n
Um porta-voz do banco disse que o PBB expandiu nos EUA \u201ccomo parte de sua estrat\u00e9gia de diversifica\u00e7\u00e3o geogr\u00e1fica\u201d, acrescentando que suas atividades nesses pa\u00edses se limitam a \u201calgumas cidades\u201d. O banco empresta apenas para im\u00f3veis de escrit\u00f3rios que levam em considera\u00e7\u00e3o as mudan\u00e7as desde a pandemia de covid, segundo o porta-voz. Essas propriedades tamb\u00e9m apresentam taxas de ocupa\u00e7\u00e3o \u201celevadas\u201d. <\/p>\n
Os problemas do PBB n\u00e3o se limitam \u00e0 sua exposi\u00e7\u00e3o nos EUA. O banco tamb\u00e9m emprestou para o fracassado imp\u00e9rio imobili\u00e1rio e varejista Signa Holding, que j\u00e1 foi administrado pelo magnata austr\u00edaco Rene Benko. Documentos de insolv\u00eancia da Signa mostram que o banco emprestou para pelo menos cinco empreendimentos na Alemanha e na \u00c1ustria, segundo a Bloomberg News. <\/p>\n
\u00c9 uma experi\u00eancia amarga para o PBB. O banco foi criado em 2009 com os ativos remanescentes do colapso da Hypo Real Estate, um banco hipotec\u00e1rio que se tornou a maior v\u00edtima da crise financeira da Alemanha. O fundo de resgate banc\u00e1rio do pa\u00eds assumiu a propriedade total em 2009.<\/p>\n
O governo vendeu grande parte de sua participa\u00e7\u00e3o no PBB por meio de uma listagem em 2015 e se desfez completamente em 2021. Como empresa de capital aberto, o banco enfrentava um escrut\u00ednio maior dos investidores em rela\u00e7\u00e3o a suas metas de crescimento e rentabilidade. <\/p>\n
No entanto, a competi\u00e7\u00e3o crescente e a queda das margens em seu mercado dom\u00e9stico, onde o Banco Central Europeu introduziu taxas de juros negativas pela primeira vez em sua hist\u00f3ria, limitaram as perspectivas do banco.<\/p>\n
O PBB respondeu expandindo-se para o exterior. Os esfor\u00e7os iniciais para crescer no Reino Unido ficaram incertos quando o pa\u00eds votou a favor de deixar a Uni\u00e3o Europeia em 2016. A expans\u00e3o do banco nos EUA come\u00e7ou em seguida. \u201cComo um banco hipotec\u00e1rio com aspira\u00e7\u00f5es internacionais, voc\u00ea precisa estar nos EUA, \u00e9 um dos maiores mercados\u201d, disse Dieter Hein, analista da empresa de pesquisa AlphaValue, que recomenda compra de a\u00e7\u00f5es do PBB. <\/p>\n
No entanto, \u201cexiste um risco em estar em um mercado que voc\u00ea n\u00e3o conhece t\u00e3o bem quanto seu pa\u00eds de origem.\u201d Agora, os investidores se perguntam se o PBB ainda ser\u00e1 capaz de pagar dividendos este ano. Ap\u00f3s emitir o alerta de lucro em novembro, Arndt disse que anunciaria uma decis\u00e3o sobre os dividendos junto com os resultados do quarto trimestre, agendados para 7 de mar\u00e7o. <\/p>\n
A \u201cdecis\u00e3o prudente\u201d seria cancelar o pagamento de dividendos, disse Filippo Alloatti, chefe de servi\u00e7os financeiros na Federated Hermes. Ele disse que o banco pode precisar continuar a estabelecer provis\u00f5es, j\u00e1 que os supervisores do Banco Central Europeu est\u00e3o observando atentamente os acontecimentos. <\/p>\n
O BCE tem pressionado os bancos ap\u00f3s constatar que eles n\u00e3o est\u00e3o fazendo um trabalho suficientemente bom de busca por sinais de deteriora\u00e7\u00e3o em seus empr\u00e9stimos imobili\u00e1rios. O banco central tem destacado repetidamente o mercado imobili\u00e1rio comercial como uma \u00e1rea de preocupa\u00e7\u00e3o e recentemente tem sinalizado para os bancos que eles podem enfrentar requisitos de capital mais altos se n\u00e3o tiverem um controle suficiente desses riscos, informou a Bloomberg na sexta-feira. <\/p>\n
No ano passado, o PBB teve o maior aumento nos requisitos de capital do BCE entre os mais de 100 bancos que supervisiona diretamente. O banco disse que est\u00e1 \u201cmuito acima\u201d de seu requisito regulat\u00f3rio de capital. <\/p>\n
A grande quest\u00e3o para Arndt agora \u00e9 o qu\u00e3o ruim a situa\u00e7\u00e3o do mercado de escrit\u00f3rios dos EUA vai ficar antes que melhore, especialmente porque a recente turbul\u00eancia pode ter dificultado a obten\u00e7\u00e3o de novos financiamentos. O banco espera que os pre\u00e7os do mercado imobili\u00e1rio comercial atinjam o ponto mais baixo no segundo semestre de 2024, de acordo com o porta-voz. <\/p>\n
Em outra declara\u00e7\u00e3o, a empresa disse na quinta-feira que possui um colch\u00e3o de liquidez que deve permitir que opere sem novos financiamentos no mercado de capitais por mais de seis meses. \u201cN\u00e3o h\u00e1 riscos iminentes de liquidez, pois o financiamento do banco \u00e9 principalmente de longo prazo, tanto no mercado de capitais quanto na parte de dep\u00f3sitos\u201d, disse Sonja Foerster, vice-presidente da Morningstar DBRS. <\/p>\n
O banco tamb\u00e9m possui \u201cuma grande franquia de t\u00edtulos cobertos e vem aumentando dep\u00f3sitos a prazo em 2023.\u201d No entanto, \u201ca refinanciamento no mercado atacadista n\u00e3o ser\u00e1 mais f\u00e1cil\u201d, disse ela.<\/p>\n
\u00a9 2024 Bloomberg L.P.<\/p>\n
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